Los analistas de Citi afirmaron que el precio de las acciones de Volkswagen probablemente estará dentro de un rango estrecho durante el próximo año a menos que la Unión Europea tome medidas decisivas sobre medidas comerciales destinadas a reducir la competencia china. El banco mantuvo su calificación de Compra para el fabricante alemán de automóviles y mantuvo sin cambios su objetivo de precio de 100 euros.
Tras el aviso de resultados del tercer trimestre de Volkswagen publicado un viernes por la tarde, Citi actualizó su modelo para reflejar un deterioro adicional de 1.000 millones de euros en el desempeño operativo en 2026 en las categorías principales de VW y Audi. Este deterioro se debe a la presión en China, la intensificación de la competencia china en Europa y la dilución de los márgenes producto de las ventas de vehículos eléctricos con batería.
La firma añadió aproximadamente 8,5 mil millones de euros en gastos excepcionales adicionales para el tercer trimestre de 2026, junto con un cronograma presupuestado para el programa de reestructuración de 10 mil millones de euros anunciado por Volkswagen. La revisión descendente de los pronósticos para 2026 efectuada por Citi fue menor que el recorte de las previsiones comunado por la empresa, ya que el banco ya se había posicionado cerca del extremo inferior de los pronósticos anteriores. Se espera que los ingresos operativos brutos antes de intereses e impuestos, excluyendo partidas excepcionales, sigan cerca del 4% en 2026, coincidiendo con las expectativas de Citi.
Se prevé que los gastos de reestructuración alcancen un total de 2.000 millones de euros en el cuarto trimestre de 2026 a medida que se finalizan las decisiones, seguido de 6.000 millones de euros en el ejercicio fiscal de 2027. La empresa advirtió que es difícil predecir el momento en que se tomarán las decisiones y se reconoce el cargo.
Citi ha reducido su estimación de beneficios por acción para 2026 a una pérdida de 3,36 €, en comparación con un pronóstico anterior de 15,15 €. De cara al futuro, espera que los EPS sean de 8,55 € en 2027 y de 20,15 € en 2028, frente a las previsiones anteriores de 19,61 € y 23,92 €, respectivamente.
En cuanto a los flujos de caja, Citi prevé que los flujos de caja libres de Volkswagen ascenderán a más de 6.000 millones de euros, apoyados por unos beneficios subyacentes sostenidos y por las reducciones de los gastos de capital y de investigación y desarrollo. No obstante, la firma redujo drásticamente las hipótesis de dividendos debido a los nuevos cargos y a los planes de gestión poco claros para los pagos, destacando que la volatilidad resultante es una consecuencia directa de la política de dividendos basada en la tasa de reparto de la compañía. Citi sugirió que Volkswagen considerara adoptar un enfoque de dividendos más consistente, aunque inferior, similar al de su homólogo Renault.
El analista señaló que el actual precio de las acciones parece reflejar un escenario peor en los cinco segmentos de negocio, sin tener en cuenta el posible desprendimiento de activos ni los ahorros derivados de la reestructuración. Entre los riesgos clave identificados figuran la historia de Volkswagen de realizar anuncios negativos los viernes por la tarde, la fluctuación de resultados en curso y la exposición a las tendencias desfavorables de la competencia comercial en la UE.
