Als ich zum ersten Mal die Preisgestaltung von CFDs untersuchte, fiel mir sofort das extrem geringe Spread auf. Viele Privatkunden beachten jedoch nicht, dass es hinter jeder Übernachtposition eine stetige Absenkung durch Finanzierungskosten gibt.
Broker kalkulieren diese Übernachtungsgebühren, indem sie einen Finanzierungszins auf den notierten Wert des Contract anwenden, der oft aus Interbanken-Kreditzinsen plus einem Aufschlag berechnet wird. Die Gebühr wird dann in die tägliche Preisanpassung eingerechnet, sodass sie als eine kleine Änderung auf dem Chart erscheint und nicht als separates Posten.
In der Praxis addieren sich die Zahlen schnell. Ein typischer CFD auf einen grossen Aktienindex hat eine Finanzierungssatz von 0,03 % bis 0,07 % pro Tag. Bei einer Haltungsdauer von einem Monat entspricht das grob 1 % bis 2 % des Nominalwerts – genug, um einen bescheidenen Gewinn von 5 % in einen Netto-Gewinn von 3 % oder sogar in einen Verlust zu verwandeln, wenn der Markt stagniert.
Dagegen stehen Futures-Kontrakte, bei denen die Kosten der Laufzeit bereits im Vertragspreis enthalten sind und vorab bekannt gegeben werden. Händler können den impliziten Finanzierungsgrad bei verschiedenen Laufzeiten vergleichen und eine informierte Entscheidung treffen. Bei CFDs fehlt eine transparente, vergleichbare Kennzahl, was Anleger dazu zwingt, auf Schätzungen zurückgreifen.
Die Behörden haben darauf aufmerksam gemacht. Der jüngste Fokus der ESMA auf Leverage-Begrenzungen war nur der erste Schritt. Die Europäische Kommission sieht sich nun mit den Anforderungen zur Offenlegung der Gebühren für CFD-Anbieter auseinander. Ziel ist es, Makler dazu zu zwingen, die Finanzierungsgebühren als separates, jährliches Prozentziffer aufzuzeigen, ähnlich wie Vermögensfonds die Verwaltungsgebühren offenlegen.
Aus meiner Sicht wird der Markt unweigerlich zu einem Modell mit Kommission plus enger Spread verschieben, bei dem die Finanzierungskosten offen sind und der Spread die Marktwettbewerbsfähigkeit tatsächlich widerspiegelt. Makler, die sich an undurchsichtigen Finanzierungsstrukturen klammern, riskieren, an Glaubwürdigkeit zu verlieren, wenn Händler immer fundierter werden, was die verborgenen Bargeldkosten angeht.
Bis diese Umstellung erfolgt, hängt es von uns ab – Händlern, Analysten und Bildungsinitiativen –, dass wir Licht in diese Gebühren werfen. Wenn wir klar definierte Aufschlüsselungen verlangen und Finanzen in die Handelsplanung einbeziehen, können wir unsere Portfolios vor einem unhörbarem Profitverderber schützen.
