UBS senkte die Bewertung von SAP von "Kaufen" auf "Neutral" und erhöhte ihr Kursziel von 164 auf 201 Euro, da die Bank begrenzten Fortschritt bei den agentenbasierten KI-Initiativen des Unternehmens und eine prognostizierte Verlangsamung des Wachstums des Cloud-Stacks im zweiten Halbjahr vermeldete.
SAP hat 17 einsatzbereite KI-Agenten bereitgestellt, weitere 15 sind in der Ausweitung, was nicht den Ambitionen von SAP entspricht, bis Ende des Jahres 200 Agenten zu erreichen. Die Analysten stellten fest, dass das Unternehmen nur 10 von mehr als 40 agentenbasierten KI-Szenarien bis zum Jahr 2025 umgesetzt hat, und bezeichneten das Ausrollungstempo als langsam und als Beschränkung in Bezug auf die kurzfristigen Monetarisierungsmöglichkeiten. UBS hob auch hervor, dass Kunden zunehmend unabhängig von KI-Lösungen bereits wechseln können, was den Wettbewerbsvorteil von SAP beeinträchtigt.
Der Wachstum der Cloud-Bestellungen wird für das gesamte Jahr erwartungsgemäß auf circa 23% in konstanten Werten sinken, was gegenüber 24,6% im 2. Quartal und 24,2% Ende 2025 ein leichtes Abkühlen bedeutet. Während SAP eine leichte Verlangsamung erwartet, schließt UBS eine Steigerung um 24% im vierten Quartal nicht aus.
Die Bank senkte SAPs EBIT-Prognose für das Steuerjahr 2026 um 100 Millionen Euro aufgrund der Verdünnung durch Zukäufe. Die Cloud-Netto-Margen vor Aktienbasierter Vergütung gingen in diesem Jahr erstmals seit 2021 zurück, was durch die höheren Kosten für Künstliche Intelligenz im Bereich Forschung und Entwicklung verursacht wurde. UBS senkte auch seinen langfristigen Ausblick für SAPs "Rule of Forty"-Kennzahl und schätzt sie für 2030 auf 37,0 Prozent, verglichen mit einem Konsens von 36,5 Prozent, was auf eine verminderte Erwartung für das Erreichen des Ziels in diesem Jahrzehnt hinweist.
Die Analysten strebten die Kernkompetenz von SAP als Anbieter hochwertiger Unternehmenssoftware heraus, betonten jedoch Bedenken hinsichtlich der Trends bei den IT-Ausgaben angesichts der geopolitischen Risiken, einschließlich des Konflikts im Golf, das das Management bereits im Frühjahr dieses Jahres thematisierte. UBS wählte Amadeus als Favoriten innerhalb des Sektors.
