Die US-Märkte gehen davon aus, dass die Federal Reserve diese Woche ihren Leitzins anheben wird, was der erste Anstieg seit 2023 wäre. Die Futures-Preise reflektieren jetzt mindestens drei Zinserhöhungen bis März 2025, eine deutliche Umkehrung vom prognostizierten Kurs für März, der noch für dieses Jahr eine Zinssenkung und nächste Jahres eine weitere vorhersehe.
Die Veränderung hängt mit der Wirtschaftspolitik von Präsident Donald Trump zusammen. Neue Zölle auf Kanada sowie der Aussicht auf zusätzliche Gebühren gegenüber dem zweitgrössten Handelspartner der Vereinigten Staaten erhöhen den Druck auf die Preise, während der anhaltende Krieg im Iran den Preis von Rohöl nahe 100 USD pro Fass hält. Die Dieselpreise steigen auf 6 USD pro Gallone und tragen zu höheren Kosten für Lebensmittel und Transportmittel bei.
Fed-Funktionäre sagen, dass die Kombination aus Tarifen und dem Konflikt um das iranische Atomprogramm es schwierig macht, jüngste Preissprünge als einmalige Nachschubschläge zu behandeln. Minneapoliser Fed-Präsident Neel Kashkari warnte vor einiger Zeit in einer abweichenden Meinung davor, dass sich aufeinanderfolgende Nachschubschläge verankern können. Er erinnert an die Erfahrung der 1970er Jahre, als eine straffe Geldpolitik erforderlich war, um die Inflation einzubremsen.
Kevin Warsh, der neue Vorsitzende der Fed und von Trump ernannt, signalisierte in seiner Rede in Jackson Hole, dass die Zentralbank handeln würde, wenn sie keinen Glauben habe, dass die zugrunde liegende Inflation rückläufig ist. Warshs Glaubwürdigkeit hängt nun von dieser Entscheidung ab; in seiner früheren Aussage vor dem Kongress betonte er die Unabhängigkeit von dem Druck des Präsidenten, doch der Präsident forderte öffentlich Ratenkürzungen an.
Analysten bemerken, dass die Aufgabe der Fed darin besteht, die Auswirkungen fiskaler und Handelspolitik auf die Wirtschaft zu bewerten, nicht jedoch, die Politik selbst zu beurteilen. Angesichts einer weiterhin über der 2%-igen Wachstumszielzahl der Fed liegenden Inflationsrate sowie eines mangelhaften Ausblicks auf niedrigere Ölpreise oder stabile Zollregime steht die Zentralbank vor einer Prüfung ihrer Glaubwürdigkeit. Ein Zinserhöhungsoption würde die Bereitschaft zeichen, ein Wachstumsverlangsamung in Kauf zu nehmen, um die Inflation zu senken – unabhängig von politischen Druckkräften.
Wenn die Fed am Mittwoch handelt, wird sie einen neuen Benchmark für die Geldpolitik unter einer Trump-Regierung setzen, die die Unabhängigkeit der Zentralbank wiederholt in Frage gestellt hat. Die Marktbewertungen hinsichtlich mehrerer Zinserhöhungen deuten darauf hin, dass die Politikträger einen anhaltlichen Straffungskurs erwarten, um die Inflationserwartungen zu stabilisieren.
