Die Aktien von Novo Nordisk rückten nach dem Capital Markets Day des Unternehmens um 8% ab, nachdem der Veranstalter die Investoren nicht über ihre Fähigkeit beschwor, das Wachstum nach dem Ende der Exklusivität von Semaglutid auf wichtigen Märkten Anfang der 2030er-Jahre aufrecht zu erhalten. Der dänische Pharma-Riese, der vor allem für seine Diabetes-und Gewichtsverlustmittel Ozempic und Wegovy bekannt ist, kündigte eine Pipeline von über fünf potenziellen Blockbuster-Medikamenten bis zum Jahr 2030 an, konnte die Märkte jedoch nicht davon überzeugen, dass er eine glaubwürdige Strategie hat, um Konkurrenten wie Eli Lilly zu übersteigen, deren Aktien im vergangenen Jahr um 58% gestiegen sind. Die Analysten von Barclays und Jefferies bemerkten begrenzte Informationen, die das Vertrauen stärken könnten, wobei Jefferies feststellte, dass die Präsentation die Kursentwicklung nicht „entdeckt“ oder einen „strategischen Neustart“ bietet.
CEO Maziar Mike Doustdar würdigte die Reaktion der Märkte als Zeichen, dass das Vertrauen der Investoren immer noch fragil ist. „Die Reaktion der Märkte bewiesen, dass wir noch mehr tun müssen, um das Vertrauen zu stärken“, so Doustdar. Er betonte, dass die Glaubwürdigkeit durch konsistente finanzielle und wissenschaftliche Ergebnisse, die quartalsweise abgegeben werden, wieder hergestellt werden kann, und hob hervor, dass das Unternehmen nicht von seiner strategischen Richtung abweichen werde. „Es ist unsere Aufgabe, nicht von unserer strategischen Richtung abzuweichen und weiterhin unsere eigenen Erwartungen zu übertreffen“, sagte er.
Doustdars Ansatz steht in kontrast zu seinem früheren Fokus auf die Vereinfachung von Novos Produktportfolio, um sich auf Diabetes und Adipositas zu konzentrieren, als er im August 2025 das Ruder übernahm. Er argumentierte jedoch, dass die einschlägigen Frühstadien-Pipeline des Unternehmens sich in den letzten drei bis vier Jahren erheblich ausserhalb dieser Kernbereiche ausgeweitet habe – und zwar um das Vierfache –, während die Kern-Pipeline relativ konstant geblieben sei. Jetzt, so sagte er, ist es an der Zeit, die Ambitionen auf kardiovaskuläre, leber-und blutbedingte Erkrankungen zu erweitern, obwohl er sich bewusst ist, dass es Skepsis über die ausreichende Diversifizierung von Novos Portfolio gibt. Jefferies stellte fest, dass Adipositas trotz des Drangs zur Diversifizierung weiterhin ein dominantes Thema bildet.
Die Strategie des Unternehmens beruht auf einem fragmentierten Markt für Fettleibigkeit, auf dem Patienten und Ärzte möglicherweise Faktoren vorziehen, die weit über die Gewichtskontrolle hinausgehen, beispielsweise Nebenwirkungen, Muskelpreservation und Komfort. Novo entwickelt Arzneimittel, die moderate Gewichtsverluste mit geringeren Nebenwirkungen zum Ziel haben, sowie Behandlungen für Fettleibigkeit-bedingte Erkrankungen. Zu seiner Pipeline gehören CagriSema, das für 2027 vorgesehen ist, und die nächste Generation oraler Medikamente wie zenagamtide. Eine Umfrage unter 37.000 fettleibigen Patienten ergab verschiedene Prioritäten, wobei einige maximale Gewichtsreduktion und andere die Lebensqualität und Behandlungsgemütlichkeit in den Vordergrund stellten.
Doustdar’s wissenschaftlicher Leiter Martin Holst Lange unterstrich, dass Novos orale Programm weiterhin ein Wettbewerbsvorteil darstellt, da über 80% der Wegovy-Verwendenden in den USA bislang nicht von GLP-1-Behandlungen betroffen waren. Das Unternehmen möchte die Produktion bis 2030 so ausbauen, dass 10-mal so viele fettleibige Patienten behandelt werden können, wovon insgesamt vier zusätzliche orale Fettleibigkeitsmassnahmen gehören. Allerdings bleiben Analysten wie Citi vorsichtig und prognostizieren für den Fettleibigkeitsmarkt bis 2030 eine jährliche Wachstumsrate auf mittlere einstellige Werte und wiederholen eine neutrale Bewertung der Aktie. Die bevorstehenden Markteinführungen von Wegovy ausserhalb der USA werden ein entscheidender Test der Strategie von Novo sein.
Wenn auch Jim Doustdar die Vorstellung einer „Umwendung“ verstiess, bleiben die Anleger dennoch besorgt über die Patentklippe, die auf Semaglutid zukommt, sowie über die Notwendigkeit von greifbaren Ergebnissen, um das Vertrauen zurückzugewinnen. Die Fähigkeit des Unternehmens, seine Produktpalette zu diversifizieren und gleichzeitig rentabil zu bleiben, wird von zentraler Bedeutung für seine langfristige Existenz sein.
