Die Händler erhöhen ihre Wetten, dass die Europäische Zentralbank ihren Einlagenzinssatz bis Ende 2027 auf nahezu 3% anheben wird, da die Volatilität auf den Energiemärkten und die geopolitischen Spannungen die Inflationsdrücke weiter verstärken.
Die Marktkursentwicklung deutet darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit, dass der Einlagezins der EZB bis März 2027 auf 3% steigt, derzeit etwa 25% beträgt – gegenüber 0% im Monat zuvor. Diese Wahrscheinlichkeit verteuert sich bis September 2027 auf etwa 60%, was auf wachsende Erwartungen eines verlängerten Straffungszyklus hinweist. Die EZB wird vermutlich im September erneut die Zinsen anheben und dabei den Einlagezins auf 2,5% erhöhen, nachdem sie im Juni die Zinsen erhöht hatte.
Die Änderung der Erwartungen folgt einem anhaltenden Zeitraum höherer Energiepreise mit dem Brent-Rohöl, das über 90 US-Dollar je Barrel pendelte, nachdem es im April auf ein Höchststand von über 120 US-Dollar je Barrel geklettert war. Die tatsächlichen Brent-Zusatzpreise sind von 40 US-Dollar auf 7 US-Dollar gesunken, während die Erdgaspreise historisch hoch geblieben sind, und zwar bei etwa 65 Euro im Vergleich zu einem Höchststand von über 170 Euro im Jahr 2021. Der Übertragungsindice für die fünfjährige kurze Euro-Strafzins, ein Proxy für den neutralen Zinssatz, erreichte am Donnerstag einen Wert von etwa 2,85%.
Analysten verweisen auf verschiedene Gründe für die Neuwertenbildung, darunter knappe Gasvorräte in der Eurozone, verringerte Raffinierkapazitäten in Anbetracht des Krieges in der Ukraine sowie das Risiko eines langfristigen Konflikts zwischen den USA und Iran. Die Lagerbehälter für Erdgas stehen auf ihrem niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt. Dies ist unter anderem auf das heiße Wetter zurückzuführen, das die Nachfrage nach Kühlsystemen erhöht. Die Preisunterschiede, die die Marge zwischen Raffinadprodukten und Rohöl messen, sind weiterhin hoch, was anhaltende inflationssteigernde Drucke im Zusammenhang mit Öl signalisiert.
Henry Cook, Senior-Vermögensberater bei MUFG, bemerkte, dass eine dauerhafte Friedensvereinbarung zwischen Israel und den Palästinensern vor den US-Mitteldaten aus November die Energiepreisrisiken senken könnte. Er warnte jedoch, dass Verzögerungen oder eine Eskalation die EZB auf einen aggressiveren Straffungskurs drängen könnten, was dazu führen könnte, dass die Einlagenzinsen im ungünstigen Szenario auf mindestens 3 % angehoben werden. Mark Dowding von BlueBay Fixed Income unterstrich die anhaltende Preisdürre auf den Märkten für verarbeitete Produkte, die durch den Krieg in der Ukraine verschärft worden ist. Carsten Brzeski von ING schlug vor, dass die Marktpreise die Erwartungen eines langwierigen Konflikts bis in den November hinein widerspiegeln.
DerBewegungsplan der EZB ist weiterhin abhängig von den Entwicklungen auf dem Energiemarkt und der geopolitischen Stabilität. Händler überwachen die Lagerbestände und die Unterbrechungen der Lieferungen sorgfältig als zentrale Indikatoren für die zukünftige Inflationsentwicklung.
