Die Preise für industrielle Metalle werden zunehmend von einer Kombination aus geopolitischen Spannungen, Lieferengpässen und politischen Änderungen geprägt, wobei Kupfer, Aluminium und Stahl jeweils unterschiedlich auf diese Druckmittel reagieren.
J.P. Morgan Global Research geht davon aus, dass Kupfer bis zum vierten Quartal 2025 14.800 €/t erreichen wird, wobei enge Minenlieferungen, Schwefelengpässe und ein industrieller Boom als Haupttreiber gelten. Der Metallpreis stieg kürzlich auf einen neuen Höchststand von 14.527 €/t im zweiten Halbjahr 2025, wobei der Nahostkonflikt eine Rolle bei der Unterbrechung von Schwefel- und Schwefelsäureflüssen spielte, die für die Kupferlösung kritisch sind. Gregory Shearer, Leiter der Metallstrategie bei J.P. Morgan, betonte, dass die strukturelle Nachfrage aus der Elektroindustrie und den Investitionen in Datenzentren trotz potenzieller Zinserhöhungen durch die Federal Reserve intakt bleibt.
Die Analyse hebt einen zusätzlichen Katalysator hervor: die Zollunsicherheit zwischen den USA und China, die die Konkurrenz um Kupfereinheiten verstärkt hat. Während der globale veredelte Kupfermarkt ausgeglichen bleibt, schafft Chinas Netto-Verkäuferposition und Importchallengen Druck nach oben. Der Markt wartet auf eine Entscheidung der Trump-Regierung über die Zölle gemäß Section 232, die die Lieferungen weiter enger machen könnte, wenn sie umgesetzt wird. "Wir denken, dass dies für die Preisbildung im Gleichgewicht von 2026 bedeutend sein wird", sagte Shearer.
Aluminiummärkte stehen vor einem potenziellen Defizit von 1,7 Millionen Tonnen im Jahr 2026, getrieben von Nahost-Lieferengpässen und Chinas Kapazitätsbegrenzung von 45 Millionen Tonnen. Im vergangenen Jahr zwang der Konflikt im Nahen Osten den vorübergehenden Stillstand der Smelter Al Taweelah und Aluminium Bahrain, die zusammen über 6 % der globalen Lieferung ausmachen. Während die Betriebe seitdem wieder in Betrieb genommen wurden, setzen die laufenden Engpässe im Straßengebiet Hormuz weiterhin Risiken. J.P. Morgan prognostiziert Aluminiumpreise von 3.800 €/t im dritten Quartal 2026, die auf 3.700 €/t im vierten Quartal zurückgehen und sich bis Ende 2027 auf 2.750 €/t einpendeln.
Chinas Rolle bleibt entscheidend. Analysten warnen davor, dass wenn chinesische Aluminiumexporte aufgrund der Nahost-Lieferengpässe ansteigen, die Politiker zusätzliche Exportkontrollen oder Zölle einführen könnten, was den Markt weiter enger machen würde. "Wenn diese Risiken Realität werden, würde der LME-Aluminiumpreis wahrscheinlich einen bedeutenden Aufwärtstrend erleben, sogar über unseren optimistischen Preisprognose hinaus", sagte Shearer.
Stahlpreise zeigen eine scharfe regionale Divergenz. In den USA und der EU halten Zölle und Handelsbeschränkungen die Preise auf hohem Niveau, wobei das EU-Tarif-Quoten-System die zollfreie Einfuhr auf 18,3 Millionen Tonnen pro Jahr beschränkt und einen 50-Prozent-Zoll auf übermäßige Mengen auflegt. Im Gegenzug hat Chinas Immobiliensektorabschwung die Inlandsnachfrage geschwächt, wodurch die Stahlmühlenmargen im zweiten Halbjahr 2025 in den negativen Bereich rutschten. Die Lieferengpässe durch den Roten Meerblockade und Nahostkonflikte haben auch die Frachtrisiken für Eisenerz und andere Rohstoffe verschärft.
Der globale Stahlbenchmark Hot-Rolled Coil stand im zweiten Halbjahr 2025 bei etwa 1.186 €/t, wobei Handelspolitik und regionale Nachfrageschwankungen die weiteren Preisbewegungen bestimmen werden.
