Gold-Futures stiegen um mehr als 1 % und eroberten erstmals seit Mai wieder den Kurs von 4.580 US-Dollar pro Unze, was eine Erholung fortsetzte, die am 5. August begann, während sich die Kapitalflüsse von US-Staatsanleihen verlagerten.
Die Bewegung spiegelt eine breitere Rotation im Marktkapitalzyklus wider, wobei Investoren ihre Ausgesetztheit an high-yield-Treasuries reduzieren, angesichts der Unsicherheit über die Nachhaltigkeit der US-Publikumsverschuldung, die kürzlich den 40 Billionen-Dollar-Grenzwert überschritten hat. Die Verschiebung folgt dem Ankündigungs das Finanzministerium von Scott Bessent Pläne zum Verdoppeln der Rückkäufe langlaufender Treasuries bekanntgab. Diese Vorschläge wurden als problematisch gewertet, da sie auf Symptome statt auf den zugrunde liegenden fiskalischen Druck reagieren. Analysten von Evercore ISI und Greg Ip von The Wall Street Journal argumentieren, dass der Eingriff die Reputation der USA als stabiler und konfliktfreier Staat untergraben könnte und in Konflikt mit den Bemühungen der Federal Reserve steht, die Reaktionsfähigkeit der Märkte unter dem Vorsitz von Chef Jerome Powell zu stärken.
Die sinkende ausländische Nachfrage nach US-Treasuries – getrieben durch nationale Schulden und Bestrebungen zur Abkehr vom Dollar – hat die Auswirkungen von renditeempfindlichen Anlegern wie Hedge-Fonds verstärkt, deren Positionen sensibler auf politische Veränderungen reagieren als die von souveränen Käufern. Die Intervention der US-Treasury konnte den Rückgang der Zinsauswirkungen, die sich weiterhin auf dem Niveau von 2007 bewegen, in Grenzen halten und so nicht rentierfreie Anlagewerte wie Gold unterstützen.
Die physischen Gold-ETFs trugen zum Aufwärtstrend bei, wobei SPDR Gold Shares in den vergangenen zwei Sitzungen nahezu 2 Mrd. USD an Einflüssen zugesprochen wurden. Marktteilnehmer warten auf die Commitment of Traders-Meldung, die heute veröffentlicht wird, um die Beconfirmation der bullischen Futures-Positionierung zu erhalten. Ab dem 11. August erreichten die netto langen Positionen der nicht-kommerziellen Händler am Chicago Mercantile Exchange ihr Hoch seit Januar und übertrafen 250.000 Kontrakte – ein Anstieg um 25 % gegenüber den Mai-Tiefpunkten –, während die kurzfristigen Positionen auf ihr Tief seit 2020 von rund 33.000 Kontrakten gesunken waren. Diese Entwicklungen lassen eine Neuaufbauung spekulativer Hebel nach der scharfen Korrektur im Januar vermuten.
Jedoch bestehen Risiken für die bullishen Erzählstrang, insbesondere durch geopolitische Spannungen im Nahen Osten. Die Abwesenheit einer klaren diplomatischen oder militärischen Lösung des Konflikts erhöht das Potenzial für eine Eskalation, einschließlich Unterbrechungen des Schiffsverkehrs im Hormuskanal und im Bab-al-Mandab, sowie in der Ölinfrastruktur. Solche Szenarien könnten die Kapitalströme in Gold beeinträchtigen, trotz reduzierter Inflationsrisiken und geringeren Zinsanpassungsdrucks, da die Liquiditätsprobleme in der Region und in Asien die Investitionsnachfrage beeinträchtigen.
Die globale Investitionsnachfrage nach Gold sank im zweiten Quartal um mehr als 50% im Vergleich zum ersten Quartal sowie um 46% im Jahresvergleich, während die Nachfrage nach Schmuck um 5% im Quartal und 17% im Jahresvergleich zurückging. Die regionalen Rückgänge waren deutlich: Die Nachfrage nach Schmuck fiel im zweiten Quartal um 19% im Nahen Osten, 15% in Indien und 25% in den USA. In Kriegsphasen wird die Liquidität oft vorrangig für notwendige Ausgaben oder lokale Währungen eingesetzt und nicht für Investitionsallokationen, was den Anziehungskraft des Golds als sicheres Hafen einschränkt.
