Eine scharfe Abwärtsbewegung an den globalen Anleihenmärkten verschärfte sich am Mittwoch, da die Ölpreise steigen, die fiskalischen Sorgen in wichtigen Wirtschaften zunehmen und geopolitische Risiken die Unruhe von Investoren verstärken.
Die Zinsen für zehnjährige Staatsanleihen in Japan bewegten sich erstmals seit drei Jahrzehnten über 3%, die Zinsen für deutsche Bundesanleihen erreichten das höchste Niveau seit 2011, und britische Gilts legten auf einen Wert zu, der seit 2008 nicht mehr erreicht wurde. In den Vereinigten Staaten bewegten sich die zehnjährigen Treasuryzinsen nahe eines 19-jährigen Höchsts von 4,7961%, wobei der Zweijahreszins auch nahe einem 18-monatigen Höchsts von 4,3897% lag. Brent-Rohöl wurde zu einem Monatshoch von 95,09 US-Dollar gehandelt, das entspricht einer Steigung von 0,46%.
Analysten erklärten die Ausscheiterung mit einer Kombination von Faktoren, darunter dem anhaltenden Aufwärtstreibenden auf die Energiepreise aufgrund der Spannungen im Nahen Osten, der steigenden Sorge über die Schwäche des öffentlichen Schuldenniveaus in Europa und Japan sowie der erhöhten Emissionen grosser Technologieunternehmen, die Kapital für die Infrastruktur künstlicher Intelligenz benötigen. Die Verkauferwägen wurden von einigen Marktteilnehmern als "ordnungsgemäss" bezeichnet, obwohl sie die allgemeine Sorge über die finanziellen Tragfähigkeit widerspiegeln.
In Japan steht Premierministerin Sanae Takaichi unter Druck, da das Land mit seiner ersten Rendite von unter 1% auf 10-jährige Anleihen in drei Jahrzehnten zu kämpfen hat. Naka Matsuzawa, Chef-Makrostratege bei Nomura Securities,merkte an, dass der Anstieg über 3% eine erhebliche Veränderung der globalen Kreditkosten mit sich bringt. In Europa sind die Erdgaspreise auf ihren höchsten Stand seit Anfang 2023 gestiegen und verstärken damit die Inflationsdrucke.
In den Vereinigten Staaten hat der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, die Preisstabilität als vorrangige Aufgabe der Zentralbank hervorgehoben und die Sorgen des Arbeitsmarktes unterschätzt, obwohl die monatlichen nicht landwirtschaftlichen Arbeitsstellen seit März kontinuierlich sinken. Die Marktteilnehmer beziffern derzeit eine Wahrscheinlichkeit von rund 70 % für eine Zinserhöhung nach der bevorstehenden Sitzung der Europäischen Zentralbank, obwohl die kommenden US-Arbeitsmarkt-Daten möglicherweise weniger Auswirkungen haben als die Inflationszahlen.
Die Fiskalpolitik bleibt weiterhin ein zentraler Konfliktpunkt. Die neue britische Regierung unter Premierminister Andy Burnham soll im Oktober ihren Haushaltsplan vorlegen, während sich Frankreich auf kontroverse Debatten über seinen nächsten Finanzplan vorbereitet. Michael Metcalfe, der Leiter der Makro-Strategie bei State Street, hob die fehlenden positiven Katalysatoren hervor und verwies auf die bevorstehenden Haushaltsmitteilungen in Europa als potenziellen Katalysator für weitere Volatilität.
Ed Yardeni von Yardeni Research, der den Begriff "bond vigilantes" in den 1980ern geprägt hat, warnte, dass steigende Defizite die Renditen in die Höhe treiben könnten, wenn die Politikträger keine Gegenmassnahmen ergreifen. Er schlug vor, dass US-10-Jähr-Renditen über 5 % hinausgehen, könnte Finanzminister Scott Bessent auf diese Weise reagieren, indem er Kurzeinschulden emittiert, um längere Anleihen zurückzukaufen.
Den Abverkauf hat auch die zunehmende Anleiheemission von grossen Technologieunternehmen, den »Hyperscalern«, verschärft, da sie Kapital einbringen, um die Expansion im Bereich KI zu finanzieren. Dieser Wettbewerb um das Kapital der Anleger hat den Druck auf die Staatsobligationsmärkte verstärkt, die bereits durch Haushaltsschulden und geopolitische Risiken belastet sind.
Die Marktstrategen von Saxo und Vantage Point Asset Management in Singapur teilen die Befürchtungen über die Nachhaltigkeit der aktuellen Ertragsniveaus. Charu Chanana von Saxo warnt, dass die Kombination aus Energieinflation, fiskalem Ungleichgewicht und geopolitischer Instabilität für Anleger im Festverzinssektor eine herausfordernde Situation darstellt.
