Ethereum gewinnt an Bedeutung unter Banken, Vermögensverwaltungen und Fintech-Unternehmen. Institutionen wie J.P. Morgan und BlackRock haben tokenisierte Liquiditätsprodukte auf der Blockchain eingeführt. Ebenfalls hat Robinhood eine Layer-2-Lösung eingeführt, die auf Arbitrums Stack basiert, was die wachsende institutionelle Akzeptanz von Ethereums Infrastruktur signalisiert.
Economische Indikatoren, die mit den zentralen Operationen von Ethereum verbunden sind, deuten jedoch auf einen differenzierteren Ausblick. Der Real Economic Value (REV), der die wirtschaftliche Verwertbarkeit misst, die für das Protokoll, die Validatoren und ETH-Inhaber erzeugt wird, ist von den Höchstständen im Jahr 2023 bis 2024 stark gesunken. Verringerter Handel, gehebelte Positionen und spekulative Aktivitäten haben die Transaktionsvolumina gesenkt, wodurch die Gebührenerträge abgenommen und die Skarheitsoffensive des Netzwerks eingeschränkt wurde. Transaktionsgebühren auf Ethereums Layer 1 werden in ETH bezahlt, wobei ein Teil der ETH verbrannt wird, um das Angebot zu reduzieren. Ein geringerer Aktivitätsgrad schwächt daher den deflationären Druck auf ETH.
Stablecoins bleiben das größte Anwendungssegment von Ethereum und machen einen erheblichen Anteil der On-Chain-Erlöse im 2. Quartal 2026 aus. Tether und Circle dominieren diese Kategorie, gefolgt von Steigerungsanbietern wie Lido und Ether.fi, Kreditplattformen wie Aave und Maple Finance sowie dezentralen Börsen wie Uniswap. Auch tokenisierte realweltliche Vermögenswerte (RWA) haben sich weiter ausgebreitet, darunter Geldmarktfonds, Anleihen und Aktien. Ethereum hostet fast 15 Milliarden US-Dollar an solchen Vermögenswerten – fast die Hälfte des gesamten Marktes für RWA auf der Kette.
Diese Verlagerung hin zur Tokenisierung kann die wirtschaftliche Aktivität von Ethereum von spekulativen Kryptozyklen abtrennen, stellt jedoch keine Garantie für höhere Einnahmen für das Netzwerk dar. Die Häufigkeit der Vermögensübertragungen und der Nutzung bestimmt schließlich die Gebührener generation auf Layer 1. Gleichzeitig haben die Layer-2-Netzwerke von Ethereum, die entwickelt wurden, um die Transaktionen effizienter zu verarbeiten, es noch nicht geschafft, die erhöhte Aktivität in höhere Gebührenerträge auf Layer 1 umzuwandeln. Die vorhandene Datenkapazität verhindert den Preisanstieg trotz steigender Volumina.
Die monetäre Politik von Ethereum erleichtert die Wertangebotsstellung von ETH weiter. Seit dem Umstieg auf das Proof of Stake im September 2022 ist die ETH-Liefermenge um durchschnittlich lediglich 0,3 % pro Jahr gestiegen, was langsamer als bei Bitcoin und Gold ist. Ein vorgeschlagener Upgrade, EIP-8363, zielt darauf ab, einen Teil der Validator-Belohnungen als Teil des Staking-Prozesses zu verbrennen, wodurch die Verdunstung für Nicht-Staker möglicherweise reduziert werden könnte. Der Vorschlag ist umstritten und könnte die kleinere Validator-Community und die DeFi-Märkte beeinflussen, wo liquide Staking-Token rund 40 % der On-Chain-Kollateral sichern.
Die zentrale Frage für investoren besteht darin, ob Ethereum technologischen Fortschritt in nachhaltige wirtschaftliche Wertschätzung für ETH umwandeln kann. Während die Plattform bei Stablecoins, DeFi und tokenisierten Vermögenswerten führend ist, bleibt ihre Gebührenstruktur momentan niedrig, solange die Layer 1-Kapazität die Nachfrage übersteigt. Wenn sich die Nutzung schließlich die Blockspace-Nachfrage drückt, könnte die aktuelle Schwäche der Einnahmen nur vorübergehend sein. Andernfalls droht Ethereum, eine grundlegende digitale Finanzinfrastruktur zu werden, deren nativem Token der Erfolg nicht mehr entspricht.
