Die Aktien der europäischen Telekommunikationsmastenbetreiber Cellnex Telecom und INWIT legten am Montag um mehr als 1 % zu, nachdem Barclays seine Bewertungen für beide Aktien verbesserte und als Grund für die Anhebung die übermäßigen Risiken aufgrund der Vertragsverlängerungen nannte, die bereits in den Bewertungen enthalten waren.
Barclays erhöhte das Kursziel für Cellnex auf 38 Euro von einem früheren Niveau und legte gleichzeitig ein neues Ziel von 8,60 Euro für INWIT fest. Die Aufwertungen folgten einer Analyse, nach der die aktuellen Aktienpreise auf die Annahme setzen, dass die Kontrakten für Cellnex um mehr als 25 Prozent und für INWIT um mehr als 20 Prozent kürzert werden. Barclays bezeichnete dies als "ausgesprochen hoch".
Die Aufrüstung der Bank kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Aktien europäischer Telekommunikationsmasten unter Druck stehen, und zwar aufgrund einer Kombination aus geringem Mobilkapitalaufwand, Verschiebungen im europäischen Telekommunikationssektor, Ungewissheiten bei der Vertragsverlängerung sowie höheren Zinssätzen. Barclays nannte diese Umstände für die Branche eine "perfekte Sturmflut".
In den letzten 18 Monaten ist der Kurs der Cellnex-Aktie um 12 % gesunken, während INWIT einen Wertzuwachs von 28 % erzielte und damit hinter dem Gesamtzinsertrag des europäischen Telekommunikationssektors von 32 % zurück blieb und sich somit deutlich von der flachen bis negativen Performance im amerikanischen Türmensektor abgrenzt.
Barclays schätzte, dass der Unternehmenswert von Cellnex zum justierten EBITDA für 2027 bei 13,7 multiplen liegt, während der Wert von INWIT bei 11,6 multiplen beträgt. Die Bank führte auch die recurring gearbeiteten freien Cashflow-Renditen von ungefähr 11% für Cellnex und 10% für INWIT an.
Die Analysten von Barclays nannten als worst-case-Szenario für Cellnex eine EBITDA-Wirkung von ca. 100 Mio. EUR in Frankreich und Italien, insgesamt also rund 200 Mio. EUR. Dies entspricht etwa 6 % des prognostizierten EBITDA und 7 % des wiederkehrenden freien Cashflows mit einer geschätzten Netto-Preisbewertung von 1,5 Mrd. EUR.
Für die Zeit zwischen 2027 und 2030 prognostizierte Barclays ein potenzielles jährliches Kapitalergebnis für Cellnex – inklusive Dividenden und Rückkäufe – in Höhe von 2 Milliarden Euro, was mehr als 40 % der aktuellen Marktkapitalisierung entspricht.
