Laut Daten von BNP Paribas belief sich der Unternehmenskreditaufwand für Infrastrukturen rund um künstliche Intelligenz im Jahr 2026 auf 220 Milliarden US-Dollar, was einer jährlichen Steigerung von 1.556 Prozent gegenüber 12,5 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des vergangenen Jahres entspricht. Dieser deutliche Anstieg spiegelte die Umstellung von traditionell kapitalschwachen Technologiefirmen auf langfristige Schuldverschreibungen zur Finanzierung der künstlichen Intelligenz Entwicklung wider. Dies überprüft die Kapitalbasis der Anleger und verdichtet die Zinsmargen.
Amazon hatte vor kurzem eine Anleiheemission in Höhe von 25 Milliarden USD zu einem Preisstand von rund 120 Basispunkten über den Treuhand-Anleihen abgewickelt, während die Spreads in früheren Jahren lediglich etwa halb so groß gewesen wären. Die Bond-Spreads im Technologie-Sektor liegen nun bei 89 Basispunkten, 9 Basispunkte über dem Marktdurchschnitt für Investmentqualitätsanleihen, was auf wachsenden Widerstand unter den Investoren bei der Aufnahme zusätzlicher Lieferungen hindeutet. Die frühere Bondemission von Alphabet erfordert Abstrichen von 10 bis 15 Basispunkten im Vergleich zu bestehenden Schulden, was den Vorsorgen-Preis für neue Emissionen unterstreicht.
Neil Sutherland, Head of US Fixed Income bei Schroder, merkte an, dass sich die Spreads bei Technologiegesellschaften von einem signifikant niedrigeren Niveau zum aktuellem breiten Stand verlagert haben, was auf eine geringere Akzeptanz (indigestion) bei einer durch die Emissionen beförderten Wachstumsrate hinweist. „Bei Unternehmen mit angemessener Bonität, wie Amazon und Google, handelt es sich eher nicht um ein Kreditrisiko“, meinte Sutherland. „Doch je mehr sie Anleihen emittieren müssen, desto höher ist die Prämienschwelle, um diese Schulden zu absorbieren.“
George Catrambone, Leiter des Festvermögens für die Ameriken bei DWS, betonte die Veränderungen in den Emissionsmuster. "Die Emission im Januar und im August sehen sich ganz anders... die Erschöpfung hat eingesetzt," sagte er. "Es hängt davon ab, wie viele Schulden dieser Markt noch aufnehmen kann." Karen Choi, Portfolio-Managerin bei Capital Group, teilte diese Bedenken über die Grenzen der Investoren und betonte, dass die Zugeständnisse wahrscheinlich weiter ausdehnen werden, wenn die Emissionen auf dem aktuellen Niveau fortgesetzt werden.
Traditionelle institutionelle Investoren, darunter Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen, begrenzen ihre Exposition gegenüber einzelnen Emittenten üblicherweise auf 2% bis 3% der Vermögenswerte. Einige Kunden lehnen Besitzanteile über 10% einer einzelnen Anleihe ab. Die Rendite des Investment-grade-Konzernanleihenindex liegt weiterhin bei nahezu 5,4%, im Einklang mit langfristigen Durchschnittswerten, aber die Konzentration der Angebote in Bezug auf Debten im Zusammenhang mit KI belastet die Liquidität und die Preisgestaltung auf dem Sekundärmarkt. Analysten warnern, dass eine fortschreitende Front-loading der Emissionen die relative Wertentwicklung auf den breiteren Kreditmärkten beeinträchtigen könnte, wenn Investoren die Risikozinserten neu bewerten.
