Les investisseurs se tournent vers le symposium annuel de la Réserve fédérale de Jackson Hole pour obtenir des indications sur la direction de la politique de la banque centrale, alors que l'incertitude demeure sous la présidence de Kevin Warsh, récemment installé. Cette réunion, organisée par la Fed de Kansas City, commence vendredi, et les marchés suivent attentivement tout signe indiquant comment la Fed réagira aux taux d'intérêt élevés à long terme sur les obligations d'État, qui ont déjà gelé les conditions financières.
Warsh a signalé un recentrage sur la guidance franche, au profit de la reliance sur les signaux du marché pour orienter la politique. Cette approche a incité les traders à décrypter chaque commentaire en quête de marqueurs, en particulier après ses remarques lors de la dernière réunion de politique de la FED, qui laissaient entrevoir que des taux d'intérêt plus élevés pourraient réduire le besoin de nouvelles hausses des taux - même si l'inflation se situe toujours au-dessus de la cible de 2 % de la banque centrale. Les futures des taux d'intérêt américains plaquent désormais une chance de 40 % de hausse de ces taux au cours du mois prochain, contre 33 % la semaine précédente.
Les rendements des obligations à long terme ont augmenté depuis l'arrivée de Warsh à la tête de la FED en mai, avec la hausse du taux d'échéance à 10 ans de 8 points de base et celle du taux d'échéance à 30 ans de 10 points de base. Cette augmentation résulte d'une vente importante d'obligations à échéance longue, alimentée par les inquiétudes liées aux niveaux de dette, aux attentes de l'offre et à la concurrence des émissions de sociétés, notamment pour les projets d'infrastructures d'intelligence artificielle. Le Département du Trésor a procédé la mois dernier à un doublement des rachats d'obligations à échéance longue, une mesure que le Secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a qualifiée de soutien à la liquidité, mais que les investisseurs estiment être une tentative de faire baisser les taux.
Les gestionnaires de portefeuilles et les stratégistes affirment que l'absence de communication claire complique les prises de décision. Robert Gill, gestionnaire de portefeuille chez Fairbank Investment Management à Toronto, a décrit cette incertitude comme frustrante, soulignant qu'elle a contribué à l'augmentation des rendements à long terme. Vishal Khanduja, responsable de l'équipe Broad Markets Fixed Income de Morgan Stanley Investment Management, s'est interrogé sur le fait si la Fed permettrait une période d'ajustement plus longue ou si elle pousserait à une conformité plus rapide à ses objectifs.
Royce Mendes, responsable de la stratégie macro à Desjardins, a repris les appels en faveur d'une plus grande transparence, affirmant que le fait de garder les marchés dans l'obscurité n'a pas beaucoup de sens. Jeff Klingelhofer, co-directeur investissement chez Aristotle Capital, a décrit la relation entre les investisseurs et la Fed comme une danse délicate, ajoutant que la banque centrale devra finalement agir ou fournir des orientations plus claires pour stabiliser les attentes.
