UBS a révisé à la baisse la note de l'assureur rétrospectif français Scor de « neutral » à « vendre » mardi, en raison d'un scénario de tarifs d'assurance rétrospective plus faible et de prévisions de bénéfices réduites.
La banque a abaissé son prix cible pour Scor de 6 % à 32,50 euros, depuis 34,50 euros, tout en prévoyant un rendement total de -0,4 % pour l'action jusqu'en 2027. Ce chiffre se compare à un rendement du marché projeté de 7,8 %, ce qui implique un rendement excédentaire de -8,2 %. Les actions de Scor ont chuté de 2,3 % en trading initial, prolongeant une hausse de 28 % pour l'année.
UBS a également révisé à la baisse ses prévisions de bénéfices pour Scor, projetant 4,04 euros par action en 2026, 4,23 euros en 2027 et 4,33 euros en 2028. Ces chiffres sont inférieurs aux prévisions de consensus de Visible Alpha, qui se situent à 4,32 euros, 4,50 euros et 4,85 euros respectivement. La banque a noté que les bénéfices nets de Scor sont attendus pour être inférieurs aux prévisions de consensus de 2,5 % à 3,7 % en 2027 et 2028, avec des chiffres par action inférieurs de 2,6 % à 4,3 %.
Cette révision vient avant le rendez-vous annuel de Monte-Carlo, prévu du 5 au 9 septembre, où les discussions sur les tarifs d'assurance rétrospective sont attendues pour refléter des baisses annuelles sur la base ajustée aux risques. UBS voit cet événement comme un catalyseur négatif potentiel pour le secteur.
Scor est également attendu pour relever sa cible de solvabilité à 200-240 % de son niveau actuel de 185-220 % lors de sa Journée des Marchés de Capital le 3 décembre. Un rachat d'actions n'est pas projeté avant 2028, bien que UBS ait noté une activité catastrophique bénigne en 2026 et 2027 qui pourrait faire avancer la première répatriation significative de 200 millions d'euros de 12 à 18 mois.
