Les rendements des obligations du Trésor américain ont reculé mercredi, après que le gouvernement ait doublé ses opérations de rachat à long terme à au moins 4 milliards de dollars par opération, mais le soulagement s'est avéré de courte durée, les rendements remontant vers les sommets récents.
Le rendement des bons du Trésor américains à 30 ans a baissé de 9 points de base pendant la nuit pour atteindre 5,249 % mercredi, selon les données du marché, avant de revenir en sens inverse jeudi et de monter de 5,4 points de base à 5,34 %, se rapprochant du plus haut niveau atteint depuis 19 ans de 5,34 %. Le rendement des bons à 10 ans a suivi un modèle similaire, reculant de 5 points de base mercredi pour descendre à 4,657 %, avant de remonter de 5,3 points de base jeudi à 4,71 %. L'indice du dollar américain a chuté de près de 1 % mercredi, ce qui représente sa plus forte baisse sur une seule journée depuis le mois de mars, tandis que le rendement des bons allemands à 30 ans a légèrement reculé par rapport au plus haut niveau de 15 ans enregistré mercredi.
Ce mouvement du Trésor reflète les efforts menés pour stabiliser les coûts d'emprunts à long terme dans un marché obligataire américain de 32 mille milliards de dollars et une dette dépassant les 40 mille milliards de dollars, plus du double du niveau à l'époque où Donald Trump a été élu, en 2017. Les coûts d'emprunts à long terme au niveau mondial ont grimpé jusqu'à des niveaux record depuis plusieurs décennies alors que les gouvernements se débattent avec des charges de dette records, liées à la dépense de l'âge de la pandémie, à des conflits géopoliciques comme la guerre en Iran, au vieillissement de la population et à des dépenses de défense élevées, la Allemagne citant l'agression russe comme un facteur clé de son accrue besoin de financement.
Les analystes restent sceptiques quant à la durabilité de l'intervention. Michael Goosay, responsable des investissements dans les titres à revenu fixe chez Principal Asset Management, a noté que les interventions passées n'ont rarement apporté un soulagement durable, affirmant que les rendements ont tendance à revenir à leurs niveaux précédents dans le temps. Il a également ajouté que les besoins d'emprunt des États-Unis imposent une couverture extensive de la courbe, ce qui limite l'impact des rachats ciblés sur les rendements des obligations longues.
Chris Turner, responsable des marchés globaux chez ING, a suggéré que les rachats pourraient apporter une stabilité temporaire, affirmant qu'ils offraient « un peu plus de confort quant au fait que les obligations à long terme ne subissent pas de vente dérangeante ». Il a ajouté que ce changement pourrait favoriser un environnement risqué et légèrement affecté par une faiblesse du dollar à court terme.
Eric Robertsen, responsable mondial de la recherche et chef stratégiste chez Standard Chartered, a attribué la hausse des rendements des obligations du Trésor américain à des dynamiques fondamentales de l'offre et de la demande plutôt qu'à un comportement irrationnel du marché. Il a indiqué que les rendements avaient atteint des niveaux que les décideurs estimaient néfastes, ce qui a conduit à l'intervention visant à limiter les augmentations ultérieures.
Le dernier programme de rachats du Trésor suit une période de volatilité extrême pour les rendements des dettes à long terme, qui sont confrontés à la pression des déficits budgétaires accrus, des préoccupations relatives à l'inflation et à la modification du sentiment des risques à l'échelle mondiale. Bien que l'intervention ait fourni un répit temporaire, la tendance généralisée à des coûts d'emprunt élevés demeure intacte, le rendement à 30 ans étant toujours proche des niveaux vus pour la dernière fois en 2007.
