Texas Capital Securities a couvert Fannie Mae avec une recommandation de « tenir » et un objectif de cours de 7 $, en invoquant une incertitude persistante concernant la structure de capital de l'entreprise financée par l'État.
La société a mentionné le prix actuel de négociation de Fannie Mae de 6,26 $, reflétant une diminution de 41 % depuis le début de l'année, et un beta de 1,71, indiquant une volatilité élevée. Texas Capital a souligné que dans le cadre de la tutelle existante, instauré en 2008, la valeur des actionnaires demeure limitée par le contrôle de l'État et les préférences en matière de liquidation.
L'analyse a présenté trois scénarios potentiels, assortis de différentes probabilités. Un scénario à 20 % de probabilité suppose que le gouvernement annule la position préférée seniorée d'une valeur de 121 milliards de dollars, permettant une vente d'actions gouvernementales à environ 28 $ par action. Un scénario à 15 % de probabilité suppose de convertir la position préférée seniorée en actions ordinaires, ce qui permettrait une valorisation estimée à 10 $ par action. L'issu le plus probable, avec 65 % de probabilité, conserve le statu quo, ce qui fait que les actions ordinaires n'ont pas de valeur.
Texas Capital a également examiné les actions de première classe de Fannie Mae, négociées à 10,01 dollars pour un titre à 25 dollars. La société a noté que dans les deux premiers scénarios, la position des actions de première classe s'approcherait de la parité. La position permanente non cumulative d'actions de première classe représente 19 milliards de dollars.
L'évaluation ne s'est pas fondée sur le résultat par action ni sur les mesures de qualité de l'activité, mais a plutôt mis l'accent sur les risques structurels et réglementaires liés à la tutelle gouvernementale de Fannie Mae. Texas Capital a souligné les éventuels changements de politique à la suite des élections intermédiaires de novembre 2026 comme une variable clé dans ses perspectives.
