Le récent assouplissement du franc suisse arrive à un moment favorable pour l'économie, selon Marc Brütsch, chef économiste chez Swiss Life, qui estime que la dépréciation de la devise soulage les exportateurs au fur et à mesure que les tensions tarifaires se réduisent.
"Cela ouvre une fenêtre au travers de laquelle la SNB pourrait une fois encore faire monter le taux directeur de zéro," a précisé Brütsch à Finews, estimant qu'une nouvelle appréciation risquerait de faire fuir les emplois industriels à l'étranger.
La Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur à zéro pour cent, et bien que Swiss Life prévoyait auparavant aucun changement jusqu'à la fin de 2027, la banque reconsidère cette prévision. Une hausse des taux dépendrait probablement de la consolidation de l'inflation en Europe et des hausses supplémentaires apportées par la Banque centrale européenne. Brütsch a souligné que toute mesure devrait être envisagée comme une normalisation vers une politique monétaire neutre plutôt qu'un cycle de resserrement.
Les taux d'intérêt négatifs, intensément discutés et partiellement pris en compte il y a peu, ne sont plus le scénario de base. «A moyen terme, il existe une chance que la BNS retourne à une zone de taux plus neutre dans les deux prochaines années», a déclaré Brütsch, même s'il a reconnu qu'ils restaient un outil disponible dans un scénario de crise.
Les prévisions d'inflation de Swiss Life indiquent que les prix resteront dans la plage ciblée de 0 à 2 % de la BNS, même si les coûts de l'énergie demeurent stables. La société prévoit une inflation moyenne de 0,6 % cette année et de 0,7 % l'année prochaine, ce qui exclut un dépassement durable au-dessus de 2 %.
Entre-temps, le marché du travail suisse manifeste ce que Brütsch appelle une « reprise sans travail ». L'activité économique connaît depuis plusieurs trimestres une hausse cyclique proche de la croissance potentielle, pourtant l'emploi stagne. Les offres d'emploi augmentent de manière très lente et le chômage n'a pas diminué de manière significative, en dépit de la croissance : un modèle inhabituel à ce stade du cycle, qui pourrait refléter des forces structurelles sous-jacentes.
Les dernières suppressions d'emplois annoncées par plusieurs entreprises suisses, notamment des ajustements post-fusion à Credit Suisse et UBS, ne sont pas, selon lui, des signaux d'alerte généraux. Les défis à plus long terme comprennent la progression de la Chine dans les secteurs technologiques à haute valeur, ce qui pourrait ultimement affecter même le secteur pharmaceutique spécialisé de la Suisse.
La résilience de l'économie suisse provient des exportations très compétitives et difficiles à remplacer, ainsi que d'un marché du travail flexible capable de s'adapter rapidement aux chocs. Dans un monde de plus en plus protectionniste et multipolaire, l'intégration internationale deviendra de plus en plus cruciale, a souligné Brütsch, notant que l'accès au savoir-faire et à la technologie de pointe pourrait dépendre moins du prix et davantage de la positionnement dans les réseaux.
En matière d'intelligence artificielle, Brütsch a souligné que les recherches menées aux États-Unis ont montré que les entreprises qui sont avancées dans le déploiement de l'IA créent de nouveaux rôles et professions. En Suisse, certains segments du marché du travail informatique ont déjà évolué depuis le lancement de ChatGPT. Bien que le renforcement de la productivité macroéconomique reste difficile à mesurer, à l'instar du paradoxe de Solow observé dans le domaine des ordinateurs, les données du marché du travail sont encourageantes.
Pour les marchés financiers, Brütsch a souligné une mauvaise fixation des rendements obligataires souverains à long terme, particulièrement aux États-Unis et en France. Les taux réels aux États-Unis sont historiquement élevés, même si les prévisions d'inflation à long terme restent stables. Les inquiétudes budgétaires sont justifiées mais ont été reportées pendant des décennies ; un défaut de paiement complet n'est pas imminent, a-t-il déclaré.
