Stadler Rail AG a publié un chiffre d'affaires de CHF 1,96 milliard pour le premier semestre 2026, en hausse de 40 % en glissement annuel, bien que les effets des changes aient grignoté 2,2 points de croissance. Selon la méthode comptable cost-to-cost, le chiffre d'affaires aurait atteint environ CHF 2,6 milliards. Le résultat avant intérêts et impôts (EBIT) s'est établi à CHF 79,5 millions contre CHF 47 millions un an plus tôt, faisant passer la marge EBIT à 4,0 % depuis 2,6 %.
Le bénéfice net de la période s'est élevé à CHF 31,2 millions, tandis que le carnet de commandes a bondi de 60 % à CHF 2,738 milliards, dont CHF 2,2 milliards de commandes de matériel roulant et CHF 515 millions de services et composants. Le carnet de commandes non exécutés s'est alourdi à CHF 33,3 milliards, dont CHF 23 milliards de matériel roulant. La production a progressé de 10,5 % à CHF 2,577 milliards.
Le free cash flow est resté négatif à CHF 54 millions, dont un versement de dividende de CHF 50 millions. La trésorerie nette a reculé de CHF 149 millions pour s'établir à moins CHF 424 millions, tandis que le fonds de roulement net augmentait de CHF 98 millions à CHF 324 millions. Les investissements capitaux se sont élevés à CHF 101 millions sur le premier semestre, le total de l'année 2026 étant attendu autour de CHF 250 millions et les dépenses annuelles à moyen terme autour de CHF 200 millions.
Les actions de Stadler Rail ont chuté de 21,94 % à CHF 28,82, au plus proche du plus bas sur 52 semaines à CHF 29,14, malgré un ratio cours/bénéfice (P/E) de 24,19 et un ratio PEG de 0,25. Le repli a suivi une hausse de 40 % du chiffre d'affaires et une expansion de 1,4 point de pourcentage de la marge EBIT, les investisseurs pondérant la détérioration de la génération de trésorerie et les pressions sur les marges.
Le chiffre d'affaires full-year 2026 est prévu pour dépasser CHF 5 milliards, avec des marges EBIT projetées au-dessus de 5 % et des objectifs à moyen terme de 6 % à 8 %. La société s'attend à une performance plus forte au deuxième semestre en raison de la saisonnalité, le free cash flow devant devenir neutre ou légèrement positif. Plus de 60 % du chiffre d'affaires devrait être traité sur le nouveau système ERP d'ici la fin de l'année 2026, avec des coûts de mise en œuvre de CHF 10 millions à CHF 20 millions par an.
Parmi les contrats clés remportés au premier semestre figurent une commande de consortium avec Siemens et Deutsche Bahn pour 350 trains navettes et 30 ans d'exploitation du S-Bahn de Berlin, évaluée à €15 milliards. Autres victoires : 226 trains automatisés pour Copenhague, 166 voitures de métro pour Berlin, et un contrat de services de 15 ans en Irlande. Stadler a également livré 45 locomotives au canadien Via Rail dans le cadre d'un accord de soutien de 20 ans.
Le PDG Markus Bernsteiner a souligné la résilience de l'entreprise face aux perturbations extérieures, affirmant que Stadler avait surmonté la pandémie de COVID-19, la guerre en Ukraine et les catastrophes environnementales. Le directeur financier Raphael Widmer a fait observer que la méthode conservatrice de reconnaissance du chiffre d'affaires de Stadler entraîne un enregistrement plus tardif par rapport aux concurrents.
