Les évaluations des actions américaines subissent une pression croissante alors que le rendement des bons du Trésor à 10 ans a bondi au-dessus de 4,79% mardi soir, prolongeant une hausse de 80 points de base depuis mars, ce qui a érodé les principaux fonds de roulement pour les actions.
L'indice S&P 500, qui a atteint un record le 13 août, était en baisse d'environ 2 % par rapport au pic du 13 août à partir de mardi, tandis que son ratio prix-entreprise à terme est descendu à 19,7 lundi, contre 22,2 au début de 2026 – toujours supérieur à la moyenne à long terme de 16. La hausse du rendement a parallèlement occasionné une baisse de 2 % de l'indice par rapport à son sommet de la mi-août, suscitant à nouveau des inquiétudes quant à la soutenabilité des gains boursiers.
Les analystes citent une convergence de facteurs à l'origine de la hausse des rendements, notamment une inflation persistante, un emprunteur public accru et une demande plus forte en matière d'investissement privé. Les prix du pétrole ont également augmenté à la suite des tensions renouvelées entre les États-Unis et l'Iran, tandis que les marchés ont intégré une probabilité de hausse des taux de la Réserve fédérale à court terme, suite aux déclarations de son nouveau président, Kevin Warsh.
Le changement d'orientation de la focalisation des investisseurs, de la performance des entreprises aux facteurs macroéconomiques, intervient au moment de la clôture de la dernière période de publication du rapport annuel des sociétés. Les résultats solides du deuxième trimestre et la croissance robuste des résultats ont jusqu'à présent atténué les risques de baisse, mais les stratèges préconisent que la diminution de la marge de sécurité des rendements rend les actions plus vulnérables à la volatilité des marchés des obligations. Keith Lerner, chef des investissements chez Truist Advisory Services, a fait observer que « l'attention du marché se porte désormais davantage sur ces facteurs macroéconomiques, car la période des rapports financiers a réduit cette marge de sécurité ».
Des rendements plus élevés augmentent le taux de remise appliqué aux profits futurs des sociétés, ce qui pèse sur les valorisations des actions. Mitch Schlesinger, chef de la stratégie d'investissement chez Evermay Wealth Management, a déclaré qu'un rendement supérieur à 5 % «a attiré beaucoup d'intérêt pour les obligations historiquement», ajoutant que «les entreprises dépendantes du financement commenceront à sentir la pression à ce niveau-là». Il a ajouté : «Nous sommes probablement en train d'atteindre un point où la Bourse commence à s'inquiéter.»
Noah Weisberger, responsable des actions chez BCA Research, a souligné « un certain risque de duration impliqué dans les parts du marché actions qui ont bien performé », prévoyant que « toute perturbation du marché obligataire peut réellement affecter les valorisations. » Angelo Kourkafas, directeur de la stratégie d'investissement mondial chez Edward Jones, a noté que « les rendements plus élevés peuvent mettre un cap sur l'expansion du P/E », tandis que Matt Stucky, chef de gestion de portefeuille chez Northwestern Mutual Wealth Management, a averti que l'augmentation des taux « peut vraiment punir très sévèrement le multiple à terme sur le marché. »
