PDD Holdings a publié des résultats du deuxième trimestre supérieurs aux attentes des analystes en termes de bénéfices, mais inférieurs en ce qui concerne les revenus, alors que le groupe de commerce électronique chinois fait face à une décélération de sa croissance et à une compression de ses marges.
La société a publié un bénéfice par action ajusté de 19,33 yuans, dépassant les prévisions du consensus de 5,34 %. Les revenus ont atteint 112,36 milliards de yuans, ce qui ne correspondait pas à l'estimation de 1,35 %, mais augmentait tout de même de 8 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net a baissé de 12 à 13 % par rapport à l'année précédente, à 27,2 à 28,5 milliards de yuans, en raison des dépenses élevées en ventes et en marketing ainsi que d'une augmentation des investissements dans la recherche et le développement.
Les recettes de services de transactions ont augmenté de 13 % pour atteindre 54,7 milliards de yuans, tandis que les recettes de marketing en ligne étaient en augmentation de 3,4 % à 57,6 milliards de yuans. Le bénéfice brut ajusté a augmenté de 5 % d'une année sur l'autre, à 29,1 milliards de yuans, malgré une hausse de 40 % des dépenses en R&D à 4,3 milliards de yuans. Le flux de trésorerie opérateur a progressé de 19 % à 25,7 milliards de yuans, tandis que les actifs liquides et à court terme s'élevaient à 456,4 milliards de yuans, contre 422,3 milliards de yuans à la fin de 2025.
La marge brut s'est réduite à 56,3% au cours du trimestre, contre 63,0% au cours de l'exercice 2023, soit une baisse de 670 points de base, tandis que la marge opérationnelle est passée de 28,5% à 22,7% sur la même période. La croissance s'est fortement ralentie, passant de 86% au deuxième trimestre 2024 à 8% au deuxième trimestre 2026, ce qui souligne les défis auxquels PDD est confronté en vue de poursuivre son extension au-delà de son marché intérieur de base.
Le modèle de marque de PDD, lancé en mars 2026, a progressé plus lentement que prévu en raison de facteurs externes. Avec un capital initial de 15 milliards de yuans et une attribution totale de 100 milliards de yuans sur trois ans, la société est présente sur près de 100 marchés à l’échelle mondiale. Toutefois, les nouveaux droits de douane de l’UE applicables aux expéditions transfrontalières à faible valeur, entrés en vigueur en juillet 2026, devraient mettre à rude épreuve l’économie de l’expansion de Temu en Europe.
À court terme, la prochaine publication des résultats de PDD est prévue pour novembre 2026, et les prévisions du consensus tablent sur un EPS ajusté de 18,72 yuans et un chiffre d'affaires de 121,72 milliards de yuans. Les analystes restent divisés sur la valorisation, avec des cibles allant de 100 à 165 dollars, même si les révisions récentes font tendance à baisser, avec des estimations de l'EPS en baisse de 11,99 % et des estimations du chiffre d'affaires en baisse de 4,65 % au cours des 90 derniers jours.
L'action, cotée à 87,31 USD en réception domestique, a une capitalisation boursière de 125,8 milliards de dollars et est négociée à un P/E anticipé de 8,1, avec un multiple à long terme de 8,7. Les analystes de Morgan Stanley et Barclays maintiennent des cotes de surpondération avec des cibles de prix de 148 USD et 165 USD, respectivement, tandis que Bernstein et US Tiger Securities adoptent une perspective plus prudente.
