Pan American Silver a commencé le développement de son projet Skarn La Colorada, à Zacatecas, au Mexique, une initiative de 1,9 milliard de dollars qui prendra six ans pour atteindre une première production significative d'argent en 2032, selon l'état d'avancement de l'évaluation économique préliminaire révisée de l'entreprise.
Le projet consiste à faire pencher un tunnel de 588 degrés depuis un niveau minier existant, suivi de travaux d’amélioration et de construction de 2026 à 2031. La mise en service et la phase de démarrage sont prévues pour 2032, et la production à l’état stable se poursuivrait de 2034 à 2038. Le gisement de skarn présente une ressource indiquée de 265,4 millions de tonnes à 36 grammes d’argent par tonne, soit environ un huitième de la teneur mais vingt-huit fois la quantité des réserves actuelles de la mine dans les vignes.
L'évaluation prévoit un calendrier de production de 3,5 millions d'onces cumulativement de 2027 à 2031, la production atteignant 15,4 millions d'onces en 2032 et 2033 de concert. La production annuelle devrait se situer entre 14,6 et 17,6 millions d'onces à compter de 2034, s'établissant en moyenne à 15,8 millions d'onces pendant la période initiale de cinq ans (2034–2038). La production maximale de la mine élargie est estimée à 19,1 millions d'onces par année, y compris les contributions des ressources minérales skarn et vein.
Pan American a affecté 20 millions de dollars au projet au premier semestre de 2026, principalement pour les travaux d’exploitation, d’ingénierie et de développement du tunnel. La société prévoit de financer le reste des dépenses d investissement entièrement à partir du flux de trésorerie opératoire, ayant généré 344 millions de dollars de flux de trésorerie libre attribuables au deuxième trimestre. Aucun permis supplémentaire n est requis pour le tunnel initial de descente, même si les permis pour les puits, l’usine de traitement et l’extension des bascules restent en attente.
La base des paramètres économiques du projet suppose un cours de l'argent au taux de 45 $ l'once, malgré les cours actuels de 68,80 $. Dans son évaluation, la société note également que la ressource minérale en skarn a été évaluée à 22 $ l'once, alors que le gisement de galeries est évalué à 24 $ l'once. Le calendrier reflète une modélisation à un stade précoce, Pan American prévoyant que les ressources minérales inférées sont spéculatrices et sujettes à changement.
Le projet constitue un benchmark des temps de réponse de la supply de l'industrie, compte tenu de ses conditions de départ favorables : une mine en exploitation dotée d'une infrastructure existante, d'une main-d'œuvre et sans risque de découverte. Néanmoins, le décalage de six à huit ans souligne les limites de la domination des prix élevés en matière de fourniture de mines en forte expansion. L'analyse suggère que même si le projet contribuera de manière notable dans les années 2030, il ne fait rien pour résoudre les déficits de fourniture à court terme prévus pour la dernière partie de cette décennie.
Pour les investisseurs en argent, le calendrier du projet renforce l'argument en faveur des constraints de l'offre structurelle. Metals Focus et l'Institut de l'argent prévoient une déficit de 46,3 millions d'onces en 2026, soit la sixième année consécutive de manque. Bien que le recyclage puisse en partie compenser ce déficit, l'ampleur du déficit laisse croire que l'offre minière, même provenant de projets de gratte supérieure comme La Colorada Skarn, n'influencera pas de façon significative le marché avant les années 2030.
