Morgan Stanley a identifié cinq sociétés européennes spécialisées dans le logiciel comme des choix préférés pour le deuxième semestre de 2025, soulignant des fondamentaux qui s'améliorent, un soutien de la valorisation et un risque de baisse limité après une période de sous-performance du secteur.
La banque a maintenu des notations overweight sur SAP, IONOS, Informa, Sage Group et Amadeus, prévoyant une évolution positive allant de 14 % à 21 % sur la base de sa couverture européenne. Le rajustement se fonde sur une réévaluation des perspectives du secteur, la banque arguant que les inquiétudes concernant une « SaaSpocalypse » impulsée par l'IA pourraient être exagérées car les modèles AI à poids ouvert permettent de réduire les coûts et d'étendre l'adoption par les fournisseurs de logiciels historiques.
SAP reste la première conviction parmi les cinq, qui est décrite comme offrant la combinaison la plus claire de fossé concurrentiel, de croissance visible et de pertinence pour l'IA. Les revenus en cloud de la société devraient atteindre 25,8 à 26,2 milliards d'euros en devises constantes pour l'exercice 2026, avec un bénéfice opérationnel non IFRS de 11,8 à 12,2 milliards d'euros et un flux de trésorerie libre d'environ 10 milliards d'euros. La croissance des revenus totaux de SAP devrait s'accélérer d'ici 2027, tandis que son action figure au 14e rang le plus sous-représenté parmi les fonds européens par rapport aux poids de benchmark.
IONOS a reçu une réévaluation en sous-poids, avec Morgan Stanley soulignant sa position de premier fournisseur européen d'hébergement web et d'infrastructures cloud. La banque prévoit une croissance des recettes en monnaies constantes d'environ 8 % pour l'exercice 2026, avec un EBITDA ajusté d'environ 530 millions d'euros, soit une marge de 37-38 %. Les objectifs à moyen terme incluent une croissance annuelle moyenne de 10 % des revenus totaux, une croissance des solutions de cloud de 20 % et des marges d'EBITDA s'approchant de 40 %, grâce au paquet « Souveraineté de la tech » de la Commission européenne, qui identifie un besoin d'investissement de 420 milliards d'euros dans les semi-conducteurs, les centres de données, le cloud et l'intelligence artificielle.
Informa compte le potentiel de hausse le plus élevé parmi les cinq, selon Morgan Stanley, qui cite sa position de leader mondial dans la sphère des événements « business-to-business » en direct. La banque prévoit une croissance organique des revenus du groupe de 6 % pour l'exercice 2026, avec une croissance des événements B2B supérieure à 7 % et une augmentation continue et stable des bénéfices par action, à un rythme organique à deux chiffres. Les prévisions à long terme indiquent une croissance organique des revenus annuels d'au moins 5 % jusqu'en 2028.
Sage Group est positionnée comme le principal fournisseur de logiciels de comptabilité et de paie pour les petites et moyennes entreprises, avec une augmentation organique des revenus prévue dépassant 9 % pour l'exercice 2026. Les marges d'exploitation devraient croître au cours de l'exercice 2026 et au-delà, témoignant de la monétisation continue des capacités d'IA.
Amadeus, leader de son secteur dans les solutions informatiques pour le secteur des voyages et la distribution aérienne, est perçu comme ayant une position concurrentielle solide malgré la volatilité à court terme de la demande de voyages. Morgan Stanley prévoit une croissance des revenus courants en monnaie constante au niveau des rangs supérieurs du double-cifre pour l'année fiscale 2026, avec des marges d'EBIT ajustées stables par rapport à celles de l'année fiscale 2025, qui s'élevaient à 29,1 %. Le flux de trésorerie disponible est attendu entre 1,35 milliard d'euros et 1,45 milliard d'euros, tandis que les cibles pour les années 2026 à 2028 incluent une croissance des revenus annuels au niveau des rangs supérieurs du double-cifre, une croissance des bénéfices ajustés dilués en unités par action au niveau des rangs bas du double-cifre et une croissance du flux de trésorerie disponible au niveau des rangs supérieurs du double-cifre.
Les cinq actions reflètent collectivement un mix de logiciels d'entreprise critiques, d'infrastructures cloud, de services d'événementiels, d'outils de comptabilité axés sur les PME et de technologies de réservation de voyages, avec Morgan Stanley soulignant leur résilience, leur visibilité de croissance et leur alignement sur les tendances d'entreprise liées à l'IA.
