Le gérant de fonds d'investissement Michael Burry a révélé le 23 août avoir liquidé complètement sa participation en titres ADR de Alibaba Group Holdings et avoir réattribué le capital à JD.com Inc. ADR, selon les déclarations réglementaires passées en revue le 24 août. Cette manœuvre survient alors que Alibaba a conclu une offre secondaire primaire de 80 milliards de HK$ (environ 10,2 milliards de dollars) – la plus importante jamais effectuée par une société cotée à Hong Kong – évaluée à 112,70 HK$ par action, soit un rabais de 8,4 % par rapport à la clôture précédente.
Les ADR d'Alibaba sont retombés de 9,67 % à 111,10 dollars HK à l'annonce du placement, tandis que leurs actions cotées aux États-Unis ont reculé à 119,34 dollars dans les transactions pré-marché contre 116,89 dollars. Burry a déclaré que il nécessiterait un déclin d'environ 50 % du prix d'Alibaba avant de reconsidérer sa position. Les résultats du trimestre de juin de l'entreprise ont montré un bénéfice net en baisse à 15,35 milliards de dollars contre 17,83 milliards d'euros l'année précédente, malgré une hausse des revenus de 8 % à 148,4 milliards de dollars. Le rendement sur le capital investi a chuté à 2,6 % et le rendement sur les fonds propres à 7,1 %, soit une baisse par rapport aux périodes précédentes.
Les indicateurs de valorisation de JD.com contrastent vivement avec ceux d'Alibaba. Le P/E cours actuel de JD atteint 17,9 fois, contre 25,0 fois pour Alibaba, et l'indicateur P/E à venir s'établit à 8,3 fois, contre 17,4 fois pour Alibaba. La valeur brute de JD par rapport à son EBITDA se situe à 6,6 fois, contre 12,4 fois pour Alibaba. JD traite également à un ratio cours/valeur comptable inférieur, de 1,2 fois contre 1,7 fois pour Alibaba, tout en offrant un rendement du flux de trésorerie disponible de 10,7%, contre un taux négatif de 4,2% pour Alibaba. Les cibles consensuelles de la part des analystes suggèrent un potentiel de hausse de 19,9% pour Alibaba, à 143,11 $, et de 49,6% pour JD, à 43,94 $.
Morgan Stanley a conservé une note Underweight sur JD.com avec un objectif de 28 $, soulignant des craintes relatives à la compression des marges. Barclays prévoit que les marges nettes non généralement acceptées de JD.com diminueront entre 2,3 % et 2,5 % d'ici 2030, en baisse par rapport aux niveaux précédents, avec un rendement sur les capitaux propres qui devrait passer de 20,3 % à 12,6 %. Les Revenus de JD ont atteint 187 milliards de dollars, tandis que le bénéfice net a diminué de moitié pour s'établir à 2,81 milliards de dollars. Le titre fut le dernier coté à 29,37 $, en baisse de 0,14 % dans les transactions ordinaires, et à 29,27 $ après la clôture.
