Les hausses des taux des obligations à long terme aux États-Unis reflètent peut-être l'optimisme des investisseurs quant aux gains de productivité provoqués par l'intelligence artificielle plutôt que les craintes inflationnistes ou fiscales, selon Jacob Manoukian, responsable de la stratégie d'investissement aux États-Unis chez JPMorgan Private Bank.
Lors de son discours lors du Forum mondial des marchés de Reuters jeudi, Manoukian a noté que les dépenses en capital liées à l'IA entraînent une augmentation de l'endettement des entreprises, ce qui a contribué à élargir les rendements obligataires. L'émission de dettes liées à l'IA a déjà dépassé 220 milliards de dollars cette année, près du double du total de 2025, tandis que l'émission totale d'obligations d'entreprises aux États-Unis a atteint 1,68 billion de dollars, en hausse de 27 % par rapport à la même période de l'année dernière.
Le strategiste a souligné que le marché des obligations semble prendre en compte un cycle d'amélioration de la productivité issu des investissements actuels dans l'IA. Ce scénario contraste avec le secteur des semi-conducteurs, qui a enregistré une correction de plus de 20 % malgré son statut de bénéficiaire principal des dépenses en IA. La marge entre le multiple prix-ventes à 12 mois et l'avantage relatif des entreprises des semi-conducteurs dans leurs prévisions pour deux années s'est creusée à 40 % à 50 %, alors qu'elle est généralement de 20 %, ce qui indique que le marché prévoit une moindre croissance à court terme.
JPMorgan entretient une vision positive quant aux semi-conducteurs, arguant que les valorisations actuelles sous-estiment le potentiel de hausse. Manoukian a déclaré que si les entreprises respectent les prévisions de revenus des analystes, les valorisations pourraient monter sensiblement d'ici 2028, même si les rendements précédents restent inchangés. Certains investisseurs ont averti que l'augmentation de l'offre de dette d'entreprises pourrait réduire la demande de titres du Trésor américain, ce qui mettrait une pression supplémentaire sur les rendements des obligations du Trésor.
