J.P. Morgan a abaissé NIO, constructeur chinois de véhicules électriques, de Surpondéré à Neutre, invoquant une demande morose sur le marché chinois des véhicules particuliers, une concurrence acharnée sur les prix et une exposition limitée à l'international qui bride le potentiel de bénéfices.
La banque a ramené son objectif de cours sur les American depositary receipts de NIO à 4,50 $, en baisse de 36 % par rapport à 7,00 $. Cette décision s'inscrit dans une réévaluation plus large des perspectives de croissance à court terme de l'entreprise, confrontée à des pressions sur les coûts et à une concurrence accrue sur le segment des VE premium.
La marge brute sur les véhicules de NIO au deuxième trimestre s'est établie à 18,5 %, mais l'entreprise fait face à environ 4 milliards de yuans (550 millions de dollars) d'inflation des coûts par véhicule par rapport à la fin de l'année 2025. La direction s'attend à une hausse supplémentaire des coûts de 2 000 à 3 000 yuans par véhicule au deuxième semestre, principalement tirée par les dépenses liées aux batteries, aux puces mémoire et aux matières premières.
J.P. Morgan a également réduit ses estimations de chiffre d'affaires 2026 et 2027 de 5 % et 9 %, respectivement. Les prévisions de bénéfice ajusté ont été coupées plus sévèrement : une perte projetée de 2,34 milliards de yuans pour 2026, contre une perte précédemment estimée à 512 millions de yuans, et une perte de 975 millions de yuans pour 2027, en retrait par rapport à un bénéfice antérieur attendu de 2,52 milliards de yuans.
La banque a maintenu ses prévisions de livraisons à 430 000 unités pour 2026 et 480 000 unités pour 2027, soit une croissance annuelle de 32 % et 12 % respectivement. Elle a toutefois souligné que l'objectif à long terme de NIO en matière de croissance des volumes de 40 % à 50 % serait difficile à atteindre dans le contexte de marché actuel.
J.P. Morgan anticipe une demande plate à en baisse de 5 % sur le marché chinois des véhicules particuliers en 2027, ce qui rend les gains de parts de marché de plus en plus dépendants de soutiens tarifaires ou d'incitations. La banque privilégie des concurrents tels que BYD et Geely, arguant d'une meilleure résilience des bénéfices, de portefeuilles produits plus larges et d'un potentiel de croissance à l'international supérieur.
Les nouveaux modèles de NIO, y compris ceux sous sa marque ONVO, entrent dans un segment premium de plus en plus encombré, face à des concurrents aux prix similaires, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les marges et la croissance des volumes.
