Itaú BBA a réévalué son objectif de cours pour Equatorial Energia (EQTL3) à 59,30 réaux par action, contre 53,30 réaux, ce qui impliquerait une hausse de 63,1 % par rapport à la clôture de vendredi à 35,77 réaux. Cette réévaluation reflète la conviction de la banque que le marché sous-estime la valeur créée par la stratégie d'allocation de capitaux de l'entreprise et les sollicitations réglementaires dans le secteur des services publics brésiliens.
La nouvelle cible inclut une valorisation additionnelle qui attribue 13,80 réels par action pour la participation de 15% d'Equatorial dans Sabesp (SBSP3), 7,50 réels par action pour sa participation de 30% dans Copasa (CSMSG3/CSMG3) et 30,90 réels par action pour ses actifs de distribution d'énergie dans l'État du Pará, le Maranhão et le Goiás. La banque estime la juste valeur de l'entreprise à 59,30 réels dans un scénario où le taux Selic monte à 10,8% et le coût de l'équipement est de 10% en 2029, tandis qu'une augmentation de 2 points dans ces deux paramètres réduirait la valorisation à 45,2 milliards de réels.
Les actifs dans le domaine de l'assainissement sont évalués à des rabais de 28 % pour Sabesp et de 34 % pour Copasa par rapport aux prix de modèle d'Itaú BBA de 12,5 milliards de reais et 6,2 milliards de reais, respectivement. Le portefeuille de distribution d'énergie se négocie à une réduction de 36 % par rapport aux niveaux d'avant l'acquisition, malgré une croissance projetée de l'EBITDA de 11,97 milliards de reais en 2026 à 18,96 milliards de reais en 2030 dans un scénario réglementaire constructif. La banque note une différence de 17 % de l'EBITDA entre les scénarios non réglementaire et constructif d'ici 2030.
L'acquisition de Copasa, finalisée en juin 2026 pour 5,6 milliards de reais, a accru le levier consolidé d'Equatorial d'environ 0,3 x. La base d'actifs réglementaires (BAR) pro forma pour 2026 est estimée à 74,3 milliards de reais, avec les distributeurs d'énergie représentant 52,3 milliards de reais, l'action proportionnelle de Sabesp à 16,3 milliards de reais et celle de Copasa à 5,8 milliards de reais. Les contributions de l'EBITDA réglementaire devraient augmenter de 499,2 millions de reais en 2027 à 2,75 milliards de reais en 2030, ce qui soutiendra une réduction du levier de 0,8 x sur cette période.
Les revenus en capitaux propres d'Equatorial issus des services d'assainissement devraient passer de R$920 millions en 2026 à R$2,44 milliards en 2030, tandis que le bénéfice net (après les minoritaires) a été revu en hausse de 42 % à R$2,682 milliards pour 2026 et de 12 % à R$2,875 milliards pour 2027. Les revenus nets (hors construction) pour 2026 ont été ajustés de 7 % à R$41,31 milliards. L'action a baissé de 12,7 % au cours du mois dernier et est en retard de 20,8 % vis-à-vis de l'Ibovespa au cours des 12 derniers mois. Elle est négociée aux alentours du bas de sa fourchette de 52 semaines de R$33,61 à R$46,32.
