HPE contre Dell : quelle action serveurs pour l’IA offre la meilleure valorisation ?

Hewlett Packard Enterprise (HPE) et Dell Technologies s’imposent comme des acteurs clés de l’essor des infrastructures dédiées à l’intelligence artificielle (IA), poussant les investisseurs à comparer ces deux valeurs pour déterminer laquelle présente le meilleur rapport qualité-prix. Les deux groupes fournissent des serveurs, des solutions de stockage et des équipements réseau essentiels au déploiement des charges de travail liées à l’IA, mais leurs profils financiers et leurs stratégies de marché diffèrent significativement.

HPE a enregistré une progression de 15 % de son chiffre d’affaires en glissement annuel au troisième trimestre de son exercice fiscal, tirée par la demande en infrastructures pour l’IA, notamment dans son segment de calcul haute performance. Les livraisons de serveurs dédiés à l’IA ont progressé de 30 % sur la période, soutenues par des partenariats avec Nvidia et AMD. De son côté, Dell a affiché une hausse de 12 % de son chiffre d’affaires au dernier trimestre, avec des revenus liés aux serveurs pour l’IA qui ont doublé en un an. Les recettes de Dell dans l’infrastructure pour l’IA ont atteint 4,5 milliards de dollars en 2024, contre 2,1 milliards en 2023.

Les valorisations révèlent une divergence marquée. HPE s’échange avec un ratio cours/bénéfice (PER) estimé à 14,2 fois, en dessous de sa moyenne quinquennale de 16,8 fois, tandis que celui de Dell s’établit à 18,5 fois, légèrement supérieur à sa moyenne historique. Les analystes soulignent le PER plus attractif de HPE comme un potentiel point d’entrée, bien que la croissance plus soutenue des revenus liés aux serveurs pour l’IA chez Dell puisse justifier sa prime. La marge brute de HPE s’est élargie à 30,1 % au troisième trimestre, contre 28,7 % un an plus tôt, tandis que celle de Dell est restée stable à 29,8 %.

Le positionnement sur le marché joue également un rôle clé. La stratégie de HPE, axée sur le cloud hybride et les serveurs optimisés pour l’IA, répond à la demande des entreprises pour des solutions évolutives et on-premise. Dell, grâce à son portefeuille plus large incluant les PC et les infrastructures IT d’entreprise, mise sur une approche globale de l’infrastructure pour l’IA, couvrant serveurs, stockage et services. L’acquisition récente de VMware a encore renforcé ses capacités en matière d’infrastructure définie par logiciel.

Les analystes affichent un optimisme mesuré. HPE bénéficie d’un objectif de cours moyen de 28,50 dollars, impliquant un potentiel de hausse de 12 % par rapport aux niveaux actuels, tandis que celui de Dell est fixé à 180 dollars, suggérant une progression de 8 %. Les deux titres bénéficient majoritairement de recommandations d’achat de la part des analystes qui les couvrent, même si les attentes de croissance plus élevées de Dell sont contrebalancées par sa valorisation plus élevée.

Pour les investisseurs privilégiant la valorisation, HPE pourrait représenter une opportunité d’entrée plus attractive. Ceux qui misent sur une croissance durable de l’infrastructure pour l’IA pourraient préférer le portefeuille plus large de Dell et sa trajectoire de croissance plus dynamique. Le choix dépendra de la tolérance au risque et des anticipations concernant le rythme d’adoption de l’IA.