Le sentiment vis-à-vis de l'or est devenu plus constructif au cours du mois dernier, puisque les attentes concernant une hausse imminente des taux d'intérêt aux États-Unis s'estompent. Le rapport sur la création d'emplois de juillet, qui a été plus faible que prévu, et les révisions à la baisse des chiffres des mois précédents ont réduit les inquiétudes concernant un resserrement monétaire agressif. La croissance du produit intérieur brut des États-Unis s'est aussi ralentie à un rythme annuel de 1,5 % au deuxième trimestre, contre 2,1 % au premier trimestre. Lors de sa réunion de juillet, la Federal Open Market Committee a maintenu le taux directeur au même niveau, même si trois de ses membres soulevaient objection contre cette décision en faveur d'une hausse. Les marchés ont ensuite ramené leurs attentes de resserrement à court terme, un taux d'augmentation n'étant plus pleinement pris en compte avant le début de 2027.
Les risques géopolitiques continuent d'influer de manière bilatérale sur l'or. Un bref cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran s'est effondré début juillet, ce qui a redynamisé les craintes concernant l'approvisionnement en énergie et a brièvement élevé le prix du brent au-dessus de 100 $ par-baril. Les efforts de désescalade subséquents ont réduit la pression, mais les attaques visant les transports maritimes dans le détroit d'Ormuz ont depuis lors redynamisé le brent, ce qui l'a ramené vers les 87 $ par-baril au 14 août. Bien que l'accroissement de l'incertitude puisse soutenir la demande pour un refuge de sécurité, un choc persistante des prix de l'énergie pourrait relancer les attentes d'inflation et d'adoption d'une politique monétaire plus restrictive.
Le sentiment des investisseurs s'est également amélioré, avec un nouveau flux d'investissements dans les produits négociés en bourse globaux en or. Entre le 20 juillet et le 13 août, les stocks d'EtP ont augmenté de 1,3 million d'onces, inversant la plupart des flux de départ du mois précédent. Le World Gold Council a noté que la reprise de la demande était généralisée, animée par l'Europe. Les stocks restent en-dessous de la barre des 100 millions d'onces, dernièrement atteinte en mars, à environ 97 millions d'onces au 14 août.
La demande des banques centrales a montré des signes de stabilisation après une révision importante des estimations du premier trimestre. Le World Gold Council a réduit son estimation des achats au cours du premier trimestre 2026, de 244 tonnes à 57 tonnes, ce qui indique une demande moins forte que prévu à des prix élevés. Les données officielles ont indiqué un rebond à 289 tonnes au deuxième trimestre, le deuxième trimestre le plus solide depuis 2010 et le quatrième trimestre le plus solide depuis le quatrième trimestre 2024. Pour le premier semestre 2026, les achats des banques centrales se sont établis au niveau le plus bas depuis 2022, mais l'ampleur de la révision du premier trimestre justifie une prudence dans l'interprétation du modèle trimestriel.
La banque centrale chinoise a continué d'accroître ses réserves d'or, rapportant une augmentation de 20 tonnes en juillet, après une hausse de 15 tonnes en juin. La People’s Bank of China a ajouté près de 60 tonnes à ses réserves au cours des sept premiers mois de l'année, ce qui représente le rythme le plus soutenu depuis 2023. La banque centrale polonaise est resté le plus important acheteur annoncé au cours du premier semestre, ayant ajouté 82 tonnes pour atteindre 632 tonnes à la fin juin, se rapprochant ainsi de son objectif de 700 tonnes.
La faiblesse du dollar depuis fin juillet a fourni un soutien supplémentaire à l'or. Une intervention coordonnée des autorités japonaises destinée à stabiliser le yen le 30 juillet a contribué à une plus large faiblesse du dollar. Le Trésor américain a demandé à la Fed de New York de vendre des euros et d'acheter des yens, limitant ainsi la pression directe sur l'indice du dollar. La combinaison de몰iscentes attentes de taux, de nouveaux flux d'ETP et d'une faiblesse du dollar a amélioré le contexte à court terme pour l'or. Des baisses supplémentaires des taux d'intérêt, une nouvelle faiblesse du dollar ou une amélioration durable de l'opinion des investisseurs pourraient entraîner une évolution plus favorable des prix, bien que les risques liés au Moyen-Orient restent une variable clé.
