Un effondrement prononcé des marchés obligataires mondiaux s'est approfondi mercredi, alors que les prix du pétrole ont grimpé, les préoccupations budgétaires se sont accentuées dans les grandes économies et les risques géopolitiques ont accru l'inquiétude des investisseurs.
Les rendements des obligations d'Etat à 10 ans au Japon ont augmenté au-dessus de 3 % pour la première fois en trois décennies, tandis que les rendements du Bund allemand ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 2011 et que les gilts britanniques se sont établis à des niveaux non vus depuis 2008. Aux États-Unis, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a fluctué près d'un niveau record de 19 ans à 4,7961 %, le rendement à deux ans étant également élevé près d'un pic de 18 mois à 4,3897 %. Le baril de pétrole brut Brent a été négocié à un niveau record de 95,09 dollars, en hausse de 0,46 %.
Les analystes y voient la confluence de plusieurs facteurs, dont la pression croissante sur les prix de l'énergie due aux tensions au Moyen-Orient, les inquiétudes croissantes concernant les niveaux de la dette publique en Europe et au Japon, et l'augmentation des émissions de fonds par les grandes entreprises technologiques cherchant des capitaux pour l'infrastructure d'intelligence artificielle. Certains participants au marché ont caractérisé ce mouvement de vente comme « ordonné », bien que celui-ci reflète des inquiétudes plus générales en ce qui concerne la viabilité budgétaire.
Au Japon, la Première ministre Sanae Takaichi se retrouve sous pression alors que le pays doit composer avec son premier taux de rendement des 10 ans inférieur à 1 % en trois décennies. Naka Matsuzawa, chef de la stratégie macroéconomique chez Nomura Securities, a fait remarquer que la progression au-dessus de 3 % marque un changement significatif des coûts d'emprunt à l'échelle mondiale. De son côté, en Europe, les prix du gaz naturel ont atteint leur niveau le plus élevé depuis le début de l'année 2023, aggravant ainsi les pressions inflationnistes.
Aux États-Unis, le gouverneur de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a mis l'accent sur la stabilité des prix comme priorité de la banque centrale, minimisant les inquiétudes sur le marché du travail, malgré la diminution constante du nombre d'emplois non agricoles chaque mois depuis mars. Les traders évaluent à environ 70 % la probabilité d'une hausse des taux après la prochaine réunion de la Banque centrale européenne, bien que les données sur l'emploi à venir aux États-Unis pourraient avoir un impact moindre par rapport aux estimations sur l'inflation.
La politique fiscale reste un facteur de tension. Le nouveau gouvernement britannique, dirigé par le Premier ministre Andy Burnham, doit présenter son budget en octobre, alors que la France se prépare à des débats controversés sur son prochain plan fiscal. Michael Metcalfe, chef de la stratégie macroéconomique de State Street, a souligné l'absence de catalyseurs positifs, citant les annonces de budgets prochaines en Europe comme un possible facteur de mégavolatilité supplémentaire.
Ed Yardeni, de Yardeni Research, qui a inventé le terme « bond vigilantes » dans les années 1980, a mis en garde contre le risque que l'augmentation des déficits conduise les taux à augmenter, à moins que les décideurs ne décident d'agir. Il a suggéré que si les taux américains à 10 ans franchissaient le seuil de 5 %, le secrétaire du Trésor, Scott Bessent, pourrait répondre en émettant une dette à échéance plus courte pour racheter des obligations à échéance plus longue.
La vente de titres actifs a également été aggravée par l'augmentation de l'émission d'obligations par les grandes entreprises technologiques, ou « hyperscalers », alors qu'elles mobilisent des capitaux pour financer l'expansion de l'AI. Cette concurrence pour les capitaux des investisseurs a accru la pression sur les marchés des dettes souveraines déjà soumis à la tension liée aux deficits financiers et aux risques géopolitiques.
Les stratégistes de marché de Saxo et de Vantage Point Asset Management à Singapour ont exprimés leurs inquiétudes quant à la durabilité des niveaux d'intérêt actuels. Charlie Chanana de Saxo a averti que la combinaison de l'inflation des prix de l'énergie, des déséquilibres fiscaux et l'instabilité géopolitique crée un contexte difficile pour les investisseurs dans les titres à revenu fixe.
