L'euro a avancé à un niveau supérieur de trois mois face au dollar jeudi, la monnaie unique s'échangeant à 1,1684, en hausse de 0,05% par rapport à la clôture de la séance précédente à 1,1677. Le couple a touché un sommet durant la session européenne à 1,1711, marquant son plus haut niveau depuis mi-mai.
L'indice du dollar est tombé à son plus bas niveau depuis onze semaines, à 98,70,Servlet ses moyennes mobiles à 200 jours et au niveau technique tenu depuis la mi-août. L'indice a baissé de environ 0,82 % depuis 99,515 le 14 août, entraîné par une forte baisse des rendements des bons du Trésor américains à long terme après une annonce surprise du ministère du Trésor.
Le Trésor a doublé l'envergure de ses opérations de remboursement d'obligations à échéance plus longtemps, portant le plafond par opération de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars, à compter du 9 septembre et jusqu'au 4 novembre. Cette mesure, qui engrange de la liquidité sur le compte général du Trésor pour l'achat de titres en circulation, a coïncidé avec une chute du rendement des obligations à 30 ans, de son plus haut niveau en 19 ans à 5,337% à 5,211%. Le rendement des obligations à 10 ans a également baissé, touchant le niveau de 4,696%, ce qui a quelque peu inversé la forte baisse enregistrée jeudi.
La divergence de politique entre la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne a également contribué à la progression de l'euro. Les cotes de marché attribuent une probabilité de 84 % à une hausse de 25 points de base du taux du dépôt de la BCE le 10 septembre, avec une hausse de ce taux de 2,25 % à 2,50 %. En revanche, la probabilité que la Fed maintienne son taux à 3,50 % à 3,75 % au même mois s'établit à 69,9 %. La compression de l'écart de taux se produit alors que la BCE resserre sa politique plutôt que que la Fed l'assouplisse, un changement structurel par rapport aux précédents rallyes de l'euro.
L'analyse suggère que l’élan de l'euro pourrait être sur-acheté, avec un indice de force relative à 73,98 et un cours situé à 137 pips au-dessus de la moyenne mobile exponentielle sur 20 périodes à 1,1547. Les perspectives techniques du dollar restent binaires : une rupture décisive remontant au-dessus de 98,74 pourrait stabiliser l'indice et propulser l'EUR/USD vers la moyenne des 1,17, tandis qu'une tendance soutenue en dessous de 98,00 pourrait ouvrir la voie vers 1,1800-1,1840.
Le virage de politique de la BCE reflète l'évolution des dynamiques de l'inflation dans la zone euro. L'inflation globale a augmenté à 2,9% en juillet, tandis que les projections du personnel de la BCE indiquent une inflation moyenne en 2026 de 3,0%, principalement due aux coûts de l'énergie. L'inflation des marchandises industrielles non énergétiques est passée de 0,7% à 0,9%, signalant une potentialité de transmission aux coûts des intrants pour l'industrie. Néanmoins, certains membres du Conseil général, dont Olli Rehn, ont averti que la hausse des salaires reste limitée et que les effets à deuxièmes tour de l'inflation ne sont pas encore perceptibles.
En ce qui concerne les États-Unis, la posture de politique monétaire de la Fed semble être limitée. Malgré les minutes de la réunion de juillet, qui énoncent plusieurs responsables prêts à relever les taux d’intérêt, le marché a évolué de manière spectaculaire suite à une série de données économiques faibles. Les ventes au détail de juillet ont reculé de 0,6 %, les créations d’emplois hors agriculture ont diminué de 23 000 et les révisions des données des mois précédents ont apporté un ajustement à la baisse de 103 000 postes. La lecture provisoire du sondage de l’université du Michigan sur le climat d'entreprise a également enregistré une baisse.
La combinaison des données américaines plus faibles et des mesures de liquidité adoptées par le Trésor américain a affaibli les perspectives à court terme du dollar, ce qui a positionné l'euro pour tester des niveaux de résistance plus élevés. Le changement structurel dans l'écart de taux, associé à une dynamique de surachat, augmente le risque d'un ralentissement à court terme, à moins que le soutien ne tienne.
