Le repositionnement de la Banque centrale européenne vers une position monétaire plus restrictive depuis mars a principalement augmenté les attentes des taux réels plutôt que d'augmenter les primes financières des dettes souveraines, a indiqué UBS dans une note destinée à ses clients mercredi.
Le cours des marchés des dettes reflects 28 points de base de remontées des taux de l'ESC d'ici 2027, une tendance que la banque UBS attribue à l'accroissement de la conviction des investisseurs dans le fait que la banque centrale maintiendra une politique restrictive plus longtemps. Mustafa Oguz Caylan, stratégiste chez UBS, a noté que la récente hausse des taux obligataires à long terme est souvent interprétée comme une compensation pour le détention d'obligations d'État sur des horizons prolongés, mais il s'est demandé si cela expliquait pleinement ce changement.
UBS souligne que la zone euro n'a montré aucun signe d'augmentation significative de la prime réelle intégrée dans les rendements des Bund à 10 ans. Au contraire, la pression à la hausse sur les rendements a été soulevée par des prévisions élevées à long terme concernant les taux courts réels qui seront pratiqués au cours de la prochaine décennie. La société ajoute que la résilience de la croissance dans la zone euro renforce son opinion selon laquelle les prévisions d'assouplissement pour 2027 restent intactes.
Le stratège a également souligné que la rhétorique très critique de la BCE a contrebalancé une partie de la pression ascendante sur les prémices des marchés obligataires de la zone euro, issue des dynamiques américaines. UBS considère que l'aplanissement des courbes de rendement serait avantageux si les prix du pétrole se stabilisent, bien qu'elle n'ait pas encore ajusté ses prévisions en fonction du fait que les espérances de durcissement accru se dissipent.
