La Banque centrale chinoise a intensifié ses efforts pour freiner l'appréciation du yuan, intervenant sur les marchés de change alors que la demande intérieure reste faible, malgré la hausse du cours de la monnaie, qui a atteint un sommet de 3 1/2 ans.
La Banque populaire de Chine (PBOC) conduit le yuan vers une plus faible valeur depuis novembre 2025, en fixant sa limite moyenne de négociation quotidienne en dessous des attentes de marché, afin de tempérer les gains. La monnaie a rallié près de 9 % par rapport au dollar au cours des 20 derniers mois, et évolue lundi à environ 6,72 dollar pour un yuan. Les analystes d'HSBC et d'autres instituts prévoient que le yuan se fixera vers 6,68 dollars à la fin de l'année, tandis que Goldman Sachs envisage un objectif à 12 mois de 6,40 dollars.
La rotation quotidienne moyenne sur le marché spot à terre a chuté à 31,2 milliards de dollars ce mois-ci, comparativement à 42,2 milliards de dollars en juillet et 39,9 milliards un an plus tôt, indiquant une activité de spéculation réduite dans un contexte de restrictions plus strictes.
Les analystes expliquent la prudence de la PBOC par la faiblesse de la demande intérieure et par les inquiétudes sur l'emploi, malgré des excédents commerciaux records dépassant 1 000 milliards de dollars. Chaoping Zhu, stratégiste de marché mondial chez J.P. Morgan Asset Management à Shanghai, a noté que, même si le yuan est sous-évalué, les autorités privilégient la stabilisation de la croissance à la libéralisation complète de la monnaie. Peter Berezin, chef de la stratégie mondiale chez BCA Research, a indiqué que Pékin résisterait à une forte appreciation par rapport au dollar.
Le gouverneur Pan Gongsheng a réaffirmé en mars que la Chine n'a ni besoin ni l'intention d'utiliser une dévaluation de sa monnaie pour bénéficier d'avantages commerciaux. Robin Xing, chef économiste chinois chez Morgan Stanley, a déclaré que le rétrécissement recent des investissements à l'exportation montre que les excédents commerciaux à eux seuls ne justifient pas une appréciation, car la PBOC reste attentive aux dynamiques faibles de l'inflation intérieure.
Macquarie estime que le yuan devrait se passer de 6,72 d'ici à la fin de 2026, tandis que Larry Hu, de la même firme, souligne que le yuan est aligné sur les cycles du dollar mondial plutôt que sur les fondamentaux internes. Le FMI estimait en février que le yuan pourrait être sous-évalué de 20%.
Cette ligne de conduite reflète les efforts plus généraux visant à concilier la vigueur de l'économie extérieure avec la stabilisation économique interne, alors que la Chine navigue au milieu de perspectives de reprise inégales.
