Les actions d'Aryzta AG ont baissé de 6 % jeudi, après que UBS ait abaissé la recommandation de la société suisse de l'industrie des services alimentaires du niveau d'achat à celui de vente, en raison de préoccupations concernant une croissance et une marge moins favorables.
UBS a abaissé son objectif de cours à 12 mois pour Aryzta à 40 francs suisses, contre 70 francs suisses auparavant, reflétant une position d'évaluation plus prudente. La banque a aussi réduit ses prévisions de bénéfice par action pour 2026 à 2028 d'entre 2 % et 9 %, placant ainsi ses estimations de 2 % à 12 % en dessous du consensus, avec un risque de baisse de 5 % à 10 % pour les bénéfices.
Cette dégradation fait suite à des ajustements du modèle de valorisation d'UBS, notamment une augmentation du taux de décote de 200 points de base à 9 % et une réduction de 50 points de base des prévisions de croissance des ventes à moyen terme à zéro. La banque a également abaissé de 50 points de base sa prévision de marge EBITDA à 13 %, ce qui porte à 13,8 % la marge pour 2028, en deçà de l'objectif intérieur d'Aryzta, supérieur à 15 %.
L'exposition d'Aryzta en Allemagne, qui représente environ 25 à 30 % des ventes du groupe, a subi une pression. Les ventes dans ce pays ont chuté d'environ 10 % d'année en année au premier semestre 2026, alors que les prix des produits de boulangerie en Allemagne sont restés globalement stables depuis le début de 2024. Aryzta a indiqué une légère baisse négative des prix en Europe au cours de la même période.
Les données de l'enquête du laboratoire UBS Evidence Lab indiquent des difficultés accrues liées aux médicaments de perte de poids à base de GLP-1, avec environ 57 % des utilisateurs américains qui ont réduit leur consommation de pain et de pâtisseries à partir de mars 2026, contre 38 % en janvier 2024. Environ 35 % des ventes d'Aryzta sont liées aux produits de pâtisserie sucrée et au petit-déjeuner, secteurs susceptibles de faire face à une pression de la demande soutenue.
La déclassification de la banque contraste avec les prévisions d'Aryzta concernant une croissance organique des ventes de faible magnitude, soulignant une divergence des attentes concernant les performances à court terme du groupe.
