La faiblesse récente du yen a poussé le taux de change USD/JPY à des niveaux record depuis plusieurs décennies, suscitant des inquiétudes parmi les analystes quant aux conséquences potentielles si le pair franchit 160.
Un mouvement soutenu au-delà de ce seuil pourrait encore éroder la crédibilité de la Banque du Japon (BoJ), selon les participants du marché. La banque centrale a maintenu une politique monétaire très accommodante, y compris des taux d'intérêt négatifs et un contrôle de la courbe des rendements, pour stimuler la croissance et l'inflation. Cependant, une faiblesse du yen risque d'importer des coûts d'importation plus élevés, en particulier pour l'énergie et l'alimentation, ce qui pourrait amplifier les pressions sur les prix intérieurs.
Les analystes de Goldman Sachs et de Nomura Securities ont noté que même si la BoJ a signalé sa tolérance pour une faiblesse du yen, un franchissement de 160 entraînerait probablement une réévaluation de sa position de politique. "La crédibilité de la BoJ est déjà sous le feu des projecteurs", a déclaré un stratège senior de Nomura. "Une dévaluation supplémentaire du yen obligerait la banque à agir, même si cela signifie abandonner son cadre accommodant."
Le ministère japonais des Finances a intervenu précédemment dans les marchés des changes pour soutenir le yen, notamment en 2022 lorsque le taux de change USD/JPY approchait de 152. Toute intervention maintenant serait probablement inefficace, compte tenu de l'ampleur de la dépréciation récente. Le yen a baissé d'environ 12 % contre le dollar cette année, poussé par les divergences de politique monétaire entre la Réserve fédérale américaine et la BoJ.
La Fed a maintenu les taux d'intérêt élevés pour combattre l'inflation, tandis que la BoJ a maintenu son positionnement accommodant pour favoriser la reprise économique. Cette divergence de politique a alimenté les opérations de prêt à la main, où les investisseurs prêtent en yen pour investir dans des actifs à rendement plus élevé à l'étranger, aggravant la dépréciation du yen.
Les observateurs du marché suggèrent que si le taux de change USD/JPY franchit 160, la BoJ pourrait devoir considérer une combinaison de mises en garde verbales, d'intervention ou même un changement de politique pour freiner la chute de la monnaie. Cependant, l'efficacité de telles mesures reste incertaine, compte tenu des forces structurelles en jeu.
Pour l'heure, la trajectoire du yen reste un focus critique pour les décideurs politiques, les investisseurs et les entreprises, car les enjeux de la stabilité économique du Japon s'aggravent de plus en plus.
