AIR Global (AIIR), leader mondial des produits à saveurs pour shishas et vaporisateurs, a mis en avant sa capacité à pallier les perturbations de la chaîne d'approvisionnement grâce à sa flexibilité en matière de prix lors de la 19e conférence annuelle mondiale sur les produits de base de consommation organisée par Barclays. Le président-directeur général de l'entreprise, Stuart Brazier, a souligné que la natureoccasionnelle, sociale et inélastique des produits de sa catégorie lui a permis de transférer les hausses de coûts aux distributeurs et aux clients, en dépit de la pression sur l'approvisionnement due au conflit au Moyen-Orient commencé fin février 2026 et ayant duré jusqu'au 1er trimestre de cette année. Vers le milieu d'avril 2026, les niveaux d'expédition se sont améliorés et, au 3e trimestre, l'offre s'est normalisée. Au cours du premier semestre 2026, les recettes ont bondi de 3,7 % d'une année sur l'autre, alors que le volume a diminué en raison des contraintes, mais le mix de prix a augmenté de 14 %. Les prévisions pour l'année 2026 entière prédisent une croissance des recettes comprise entre 4 % et 6 % en dollars américains, avec une croissance de l'EBITDA ajustée comprise entre 0 % et 1 % hors éléments exceptionnels. L'entreprise vise à réduire son endettement sous 2x d'ici la fin de l'année 2026 et a soumis une demande de PMTA pour son système à vapotage basé sur les cartouches Crown Switch d'ici la fin de 2026. Uuka 2.0, un produit électronique pour shishas de nouvelle génération, devrait être lancé fin 2027, les coûts unitaire donnant lieu à une croissance de 20 fois des recettes et de 15 fois les gains bruts par kilogramme par rapport aux produits de base.
AIR Global opère sur un marché de 1 milliard de dollars au niveau des fabricants, avec une part de marché mondial de 36 % à 44 % pour la molasse de shisha aromatisée, ce qui la place en tant que seul acteur mondial. Les États-Unis restent son marché le plus important en fonction de ses revenus, de son profit brut et de son EBITDA. Les revenus de l'entreprise sont délimités dans 98 % de devises canadiennes, y compris le dollar des États-Unis, l'euro et le dirham des Émirats arabes unis.
La marque phare de l’entreprise, Al Fakher, est la sixième plus grande marque de tabac au monde en termes de pénétration auprès des consommateurs, et elle perçoit 4 % de royalties sur les revenus des licences de cigarette électronique jetable. De nouveaux produits tels que Crown Switch, les pochettes à nicotine Crown Gems et la collaboration avec Snoop Dogg ont contribué à un prix premium, tandis que le système électronique de shisha d’Uuka devrait permettre de diversifier davantage les sources de revenus. Les installations de fabrication à Dubaï soutiennent les opérations, et une expansion envisagée en Roumanie vise à diversifier la production.
Le flux de trésorerie libre d'AIR Global est estimé à environ 90 millions de riyals saoudiens par an, et les pertes liées à NGC s'élèvent à environ 20 millions à 25 millions de riyals saoudiens. La valorisation de l'entreprise faite par Barclays reflète une valeur d’entreprise de 1,4 milliard de dollars, un ratio P/E de 12 et un multiple EV/EBITDA de 8, avec un objectif de prix de 10 dollars et une notation « overweight ».
Les avantages de la part de marché de l'entreprise sont liés à sa capacité à contrôler les chaînes d'approvisionnement, à tirer parti des marges de revente dans les salons, où un kilo de shisha vendu au prix unitaire de 50 $ peut générer de 600 à 4 000 $ de revenus par kilo, et à innover avec des produits tels que Uuka, qui génère des marges nettement plus élevées. Sa technologie de shisha à faible température positionne également l'entreprise comme une alternative plus sûre à la cigarette et aux produits à faible température, avec une température de chauffe de 200 degrés environ, comparée à plus de 800 degrés pour les cigarettes et à 300 à 330 degrés pour les systèmes à faible température.
Fondée en 1999 à Ajman, aux Émirats arabes unis, AIR Global a été acquise par le conglomérat jordanien ICO en 2006 et prise en partielle par Kingsway Capital en 2020. Elle est cotée sur le Nasdaq depuis mai 2026 dans le cadre d'une opération avec un SPAC, Barclays ayant noté son rendement du cash flow libre à 9%.
