Les rendements des Treasury américains à long terme pourraient intégrer des attentes de boom de productivité porté par l'IA plutôt que se limiter aux craintes inflationnistes ou budgétaires, selon Jacob Manoukian, responsable de la stratégie d'investissement aux États-Unis chez JPMorgan Private Bank.
La remontée des rendements sur le marché obligataire pourrait indiquer la confiance des investisseurs dans les gains d'efficacité futurs issus des investissements en intelligence artificielle, a déclaré Manoukian lors du forum Reuters Global Markets Forum le 28 août 2026. Cette vision contraste avec les inquiétudes dominantes sur l'inflation et l'expansion de la dette publique, suggérant un pronostic plus constructif pour la croissance économique alimentée par l'adoption de l'IA.
Les émissions de dette corporative liées à l'IA se sont fortement accélérées, atteignant 220 milliards de dollars depuis le début de l'année, soit plus du double du total enregistré en 2025. Les émissions obligataires corporatives aux États-Unis ont grimpé à 1,68 trillion de dollars, en hausse de près de 27 % par rapport à la même période l'an dernier. Les analystes de JPMorgan Private Bank prévoient que la part des émissions liées à l'IA pourrait représenter la moitié des émissions de coupons de Treasury américains d'ici la fin de l'année, ce qui signalerait une augmentation substantielle de l'offre de dette à long terme.
Le surge de l'endettement lié à l'IA reflète les dépenses des hyperscalers dans les data centers et les infrastructures connexes, intensifiant la concurrence pour le capital au bout de la courbe des rendements. Ce développement a contribué à un écart croissant entre les multiples prix/ventes forward à deux ans et les multiples prix/ventes sur douze mois glissants pour les sociétés de semi-conducteurs, désormais à 40 %-50 %, contre une norme historique de 20 %. Les valorisations des semi-conducteurs ont également corrigé de plus de 20 % ces derniers mois.
La stratégie fixed income de JPMorgan Private Bank privilégie le crédit à duration plus courte plutôt que l'exposition directe à la duration, invoquant un pricing des taux trop hawkish. La banque souligne des opportunités de carry attractives dans les spreads de crédit comme coussin contre d'éventuels resserrements. Aux États-Unis, la stratégie privilégie les securities préférées bancaires, qui bénéficient d'avantages fiscaux via le traitement du revenu de dividendes qualifiés et offrent une seniorité supérieure dans la structure de capital par rapport à l'action ordinaire. En Europe, la banque favorise le crédit high-yield, citant des fondamentaux corporatifs résilients malgré des rendements élevés, une dette publique en hausse et des risques sur l'approvisionnement énergétique.
Manoukian a noté que si les pics de bénéfices étaient déjà intégrés, une appréciation supplémentaire restait possible si les entreprises atteignent les prévisions de ventes des analystes. Il a ajouté que si les marchés continuent à valoriser les bénéfices sur douze mois glissants au même niveau que celui projeté pour 2028, un upside significatif pourrait se matérialiser pour certaines actions.
