La tasa de referencia hipotecaria suiza, un factor clave para los alquileres residenciales, se espera que mantenga su mínimo histórico del 1,25% por lo menos en los próximos trimestres, según los economistas de UBS Suiza. La tasa se ha mantenido estable desde septiembre de 2025, tras las sucesivas reducciones de la que efectuó el Banco Nacional Suizo (SNB), que llevó su tasa de política a cero.
Aunque los hogares elegibles para reducciones de alquiler han disfrutado de unos ingresos netos más bajos, el mercado en su conjunto cuenta una historia diferente. Los datos de UBS muestran que las nuevas ofertas de alquiler están actualmente siendo puestas a la venta a un precio aproximadamente un 15 % por encima de los niveles de hace cinco años, lo que significa que los inquilinos que se trasladan afrontan costes considerablemente mayores. El índice de precios de alquiler federal aumentó solo un 1,1 % interanual en mayo, el aumento más pequeño en cinco años, pero UBS prevé un repunte hasta un crecimiento anual del 1,5 % en 2026 y 2027.
La transmisión retrasada de los cambios en las políticas a los alquileres se debe a la construcción de la tasa de referencia. Esta tasa refleja el interés medio sobre los hipotecas pendientes, en las que los préstamos recientemente concedidos tienen un peso limitado. Como resultado, los cambios en el mercado hipotecario tardan en filtrarse. UBS espera que la tasa de referencia permanezca estable hasta finales de 2027, al menos, cuando prevé un aumento hasta el 1,5%. Para ello, sería necesario que la tasa media de las hipotecas aumentara al menos en siete puntos básicos, un umbral que no se espera alcanzar antes de entonces.
Un incremento de 0,25 puntos porcentuales en la tasa de referencia podría permitir a los propietarios de viviendas incrementar los alquileres hasta un 3%, según UBS. El escenario básico del banco supone una normalización gradual de la política monetaria suiza, y se espera que el SNB lleve a cabo su primer aumento de tipos –25 puntos base– en junio de 2027. Para mediados de 2027, las tasas de hipoteca a largo plazo se proyectan que aumentarán entre 10 y 20 puntos base, dependiendo del plazo del préstamo, mientras que la tasa de política sigue en cero hasta finales de 2026, antes de alcanzar el 0,25 %.
UBS también modeló dos escenarios alternativos. Un marcado escalamiento de la tensión geopolítica, en particular en Oriente Medio, podría elevar los precios de la energía y acelerar los aumentos de las tasas, elevando la tasa de referencia hasta el 1,5% para mediados de 2027. Por el contrario, una recesión global junto con una nueva presión de apreciación sobre el franco suizo podría empujar al SNB hacia tasas negativas, aunque UBS considera que esta posibilidad es cada vez más improbable. Incluso en ese caso, la tasa de referencia se mantendría en el 1,25 %, y un menor descenso hasta el 1 % sería muy poco probable.
