El tipo de cambio del franco suizo frente al dólar estadounidense puede permanecer elevado en los próximos meses, gracias a la ampliación del diferencial de rendimientos entre los tipos de interés suizos y estadounidenses, según los estrategas de UBS. Después de que el Banco Nacional de Suiza (BNS) dejó su tasa de interés sin cambios en su última reunión, el enfoque prudente del banco –a pesar de las limitadas presiones inflacionarias domésticas– podría ayudar a mantener la fortaleza del USD/CHF, especialmente ya que el rol del franco como moneda de financiación gana protagonismo respecto a su tradicional atractivo como refugio seguro. UBS prevé que la paridad se mantendrá estable rondando los 0,81 en diciembre y los 0,79 en marzo, con potencial para una apreciación adicional que pruebe niveles de resistencia cerca de los 0,84–0,85 a medio plazo. El soporte inicial se sitúa cerca de los 0,80, con un nivel más profundo justo por debajo de los 0,77 que actúa como suelo secundario, mientras que la resistencia está anclada cerca de los 0,84 y de 0,8580. Los datos en tiempo real muestran que la paridad se cotiza a 0,8252 (+0,06% en el día).
La resistencia del franco se debe en parte a la postura política reciente del BNS. Si bien la inflación aumentó del 0,4% al 0,8% interanual en agosto, el banco ha evitado un endurecimiento agresivo, manteniendo las tasas planas. Esto contrasta con las expectativas de dos subidas en marzo y junio de 2027—mudiendo de las proyecciones anteriores para mediados de 2027—lo que sugiere un enfoque más gradual de la política monetaria. Por su parte, UBS sostiene que los mercados han sobrevalorado el endurecimiento de la Fed, lo que podría debilitar la demanda de dólares a medida que el BNS comience a normalizar las tasas. La economía de EE. UU. sigue siendo resistente, impulsada por el gasto en capital impulsado por la IA, aunque la incertidumbre respecto a las próximas elecciones intermedias puede frenar la demanda internacional de activos en dólares.
El atractivo del franco como moneda de financiación también ha aumentado, eclipsando su estatus de refugio seguro. La disposición de la SNB a intervenir para frenar la rápida apreciación del franco ha reducido los riesgos percibidos en las operaciones de carry trade, mientras que el yen japonés ha perdido la preferencia como moneda de financiación después del aumento de tasas y los potenciales riesgos de intervención del Banco de Japón. Esta dinámica puede apoyar aún más la pareja USD/CHF, a medida que las ventajas de liquidez del franco se vuelvan más evidentes.
Los estrategas de UBS, incluidos Constantin Bolz y Clémence Dumoncel, destacan el «gap de rendimientos» como un factor clave, ya que los rendimientos suizos están por debajo de los de EE. UU. Si las subidas de tipos por parte del Banco Nacional Suizo siguen el plan previsto, este gap podría ampliarse más, soportando la presión sobre el franco e incrementando la fortaleza del USD/CHF.
