UBS ha rebajado la calificación de las acciones de SAP a Neutro desde Comprar, argumentando preocupaciones sobre el ritmo de la implantación de la inteligencia artificial y la complejidad de su base de clientes. El banco suizo elevó su objetivo de precio a 201 euros desde 164 euros, lo que refleja una valoración más conservadora a pesar de la reducción de la calificación.
Esta degradación se produce después de que UBS evaluara que el despliegue de agentes de IA por parte de SAP ha quedado detrás de las expectativas, ya que solo se han desplegado 17 agentes listos para usar hasta la fecha y solo 15 agentes adicionales en la fase de arranque. El banco señaló que SAP tiene como objetivo ofrecer 200 agentes antes de finales de año, un objetivo que UBS calificó de ambicioso, teniendo en cuenta los desafíos planteados por su amplia y heterogénea base de clientes de planificación de recursos empresariales (ERP). Muchos de estos clientes operan múltiples instancias de ERP en versiones diferentes, a menudo en nubes privadas con un código personalizado que limita la visibilidad del sistema.
UBS también destacó los factores estructurales que afectan al rendimiento a corto plazo de SAP. El banco espera que el crecimiento del backlog en la nube se modifique a una velocidad menor en la segunda mitad del año, mientras que el aumento del flujo de efectivo libre parece menos probable en comparación con los dos años anteriores. UBS atribuyó esto, en parte, al uso de los créditos de migración, lo que está condicionando la generación de flujo de efectivo.
A pesar de estas preocupaciones, UBS sostuvo una perspectiva de ganancias positiva a largo plazo para SAP, al pronosticar una tasa de crecimiento anual compuesta del 19% hasta 2028, apoyada en el ciclo de migración RISE en curso. El banco hizo notar que el crecimiento en la nube del segundo trimestre de SAP, del 24 %, se alineó con las expectativas, aunque el crecimiento actual del backlog en la nube, del 26%, superó las previsiones. SAP se cotiza a una relación precio/ganancia de 27,86, que UBS describió como elevada en relación con las perspectivas de crecimiento de los beneficios a corto plazo.
El cambio de calificación se produce en medio de una revisión más amplia de la estrategia de IA de SAP, con UBS uniéndose a un grupo de analistas que incluyen Bernstein SocGen, TD Cowen, KeyBanc, BMO Capital y Oppenheimer en el ajuste de sus perspectivas. Los datos de la industria de IDC resaltan la presión competitiva en el mercado de los sistemas ERP, donde SAP se enfrenta a rivales como Siemens Energy y Sandisk en segmentos adyacentes.
