UBS bajó la calificación de SAP de «Comprar» a «Nutral», citando preocupaciones sobre el ritmo con que la empresa ofrece soluciones de IA «lista para usar» a sus clientes. El banco suizo aumentó su objetivo de precio a 201 euros desde 164 euros, aunque mantuvo una postura cautelosa respecto de los riesgos a corto plazo de SAP.
El analista Michael Briest destacó el avance de SAP en la implementación de la IA, señalando que hasta ahora se han puesto en funcionamiento 17 agentes listos para utilizar y otros 15 están en expansión. El banco considera que el objetivo de conseguir 200 agentes para finales de año es ambicioso, dada la complejidad de la base de clientes de planificación de recursos empresariales (ERP) de SAP. A menudo, los grandes clientes ejecutan múltiples instancias de ERP en nubes privadas con codificación personalizada que limita la visibilidad del sistema, lo que crea obstáculos técnicos para la rápida integración de la IA.
UBS también advirtió de posibles ventajas en el crecimiento del backlog de la nube, proyectando un retraso en el segundo semestre del año. Se prevé que la generación de flujo de caja libre quedará por debajo de los niveles del año anterior, dado que los créditos de migración afectan a la rentabilidad. SAP reportó un crecimiento del 24 % de los ingresos en la nube, según las previsiones, y un aumento del 26 % del backlog actual en la nube, cifra que superó las previsiones. Sin embargo, el beneficio operativo se situó por debajo de las estimaciones de Wall Street debido a los gastos relacionados con la fusión.
Otros analistas ajustaron sus previsiones tras los resultados del segundo trimestre de SAP. Bernstein SocGen y TD Cowen redujeron los objetivos de precio a la vez que mantuvieron las calificaciones de «Comprar» y «Sobreel promedio», respectivamente, al citar la presión sobre los márgenes. KeyBanc bajó su objetivo frente a una reevaluación del sector, pese a unos resultados mejores de lo esperado, mientras que BMO Capital elevó ligeramente su objetivo basado en el fuerte crecimiento del cloud. Oppenheimer mantuvo su calificación «En la línea», al indicar que los resultados superaron las expectativas pese a los retos del sector.
En la actualidad, SAP cotiza a una relación precio-ganancias de 27,86. UBS mantiene una previsión de crecimiento de los beneficios a largo plazo del 19 % CAGR hasta 2028, apoyada por el ciclo de migración RISE, aunque los riesgos a corto plazo siguen siendo elevados.
