El Departamento del Tesoro estadounidense duplicará sus operaciones de recompra de deuda a plazos más largos, hasta 4.000 millones de dólares por operación, con el objetivo de cubrir títulos que vencen entre 10 y 30 años, una medida anunciada el miércoles que podría complicar los esfuerzos de la Reserva Federal para gestionar los costes a largo plazo del endeudamiento.
La decisión responde a los actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) celebrada a finales de julio, que subrayan la dependencia de la Reserva Federal de los ajustes en las tasas de interés a corto plazo como su herramienta principal para alcanzar los objetivos económicos y de inflación. La decisión del Tesoro se produce mientras las tasas de los bonos a largo plazo se mantienen cerca de máximos en dos décadas, impulsadas por la preocupación por la inflación, el aumento del endeudamiento gubernamental y la competencia proviniendo de la emisión de deuda corporativa vinculada a las inversiones en infraestructuras de inteligencia artificial.
Los estrategas de mercado sugieren que el cambio de enfoque puede indicar un realineamiento más amplio de la influencia política. David Russell, director global de estrategia de mercado en TradeStation, observó que, dado que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, está priorizando el autocontrol en las comunicaciones y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, estáTaking acciones más claras, el equilibrio del liderazgo del mercado podría estar desplazándose del banco central al Tesoro.'Habrá que ver si esto continúa, porque sería un gran cambio para los traders', dijo Russell.
Los analistas siguen divididos sobre el potencial impacto. Gennadiy Goldberg, director de estrategia de tipos estadounidenses en TD Securities, argumentó que el umbral para que la Fed intervenga para estabilizar los mercados sigue siendo alto, exigiendo indicios claros de deterioro de la liquidez o de disfunción. «El umbral para que la Fed intervenga con compras que estabilizan el mercado es muy alto en este momento. Simplemente no estamos viendo esas condiciones», dijo Goldberg.
Michael Feroli, economista jefe de Estados Unidos en J.P. Morgan, minimizó las preocupaciones sobre la interferencia con el control de tipos por parte de la Fed, declarando que no previó ningún impacto en la capacidad de la entidad central para gestionar los tipos de interés a corto plazo. Daleep Singh, economista jefe de PGIM y ex funcionario de la Reserva Federal de Nueva York y el Departamento del Tesoro, destacó el desafío más amplio, observando que, aunque la acción del Tesoro puede aliviar temporalmente los rendimientos, no soluciona los factores subyacentes que elevan los costos del endeudamiento.
El balance de la Fed asciende a 6,8 billones de dólares, un legado de las compras de activos iniciadas hace dos décadas en respuesta a la crisis financiera mundial. Desde entonces, el banco central ha intentado normalizar su balance al mismo tiempo que mantenía su objetivo de inflación del 2 %, aunque los rendimientos a largo plazo han seguido elevados debido a las presiones fiscales y estructurales.
