Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos retrocedieron el miércoles después de que el gobierno duplicara sus operaciones de recompra a largo plazo hasta un mínimo de 4.000 millones de dólares por operación, pero el alivio resultó de corta duración, ya que los rendimientos volvieron a subir hacia los máximos recientes.
El rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años cayó 9 puntos bases durante la noche y bajó hasta el 5,249% el miércoles, según los datos del mercado, antes de revertir el curso el jueves y subir 5,4 puntos bases hasta el 5,34%, acercándose al máximo de los últimos 19 años del 5,34%. El rendimiento del bono a 10 años siguió un patrón similar, cayendo 5 puntos bases el miércoles hasta el 4,657% antes de subir 5,3 puntos bases el jueves hasta el 4,71%. El índice del dólar estadounidense bajó casi un 1% el miércoles, su mayor descenso diario desde marzo, mientras que el rendimiento del bono alemán a 30 años descendió ligeramente desde el máximo de 15 años del miércoles.
La medida del Tesoro refleja los esfuerzos por estabilizar los costes de endeudamiento a largo plazo en un mercado de bonos estadounidense de 32 billones de dólares y una deuda superior a los 40 billones de dólares, más del doble del nivel en que Donald Trump asumió el cargo en 2017. Los costes de endeudamiento a largo plazo mundiales han aumentado a máximos pluridecadalos, mientras los gobiernos lidian con cargas de deuda récord impulsadas por los gastos durante la era de la pandemia, conflictos geopolíticos, como la guerra en Irán, poblaciones envejecientes y altos gastos de defensa, mientras que Alemania cita la agresión rusa como factor clave en su creciente necesidad de financiación.
Los analistas siguen siendo escépticos sobre la durabilidad de la intervención. Michael Goosay, director de inversiones de renta fija en Principal Asset Management, observó que las intervenciones anteriores rara vez han proporcionado un alivio duradero, afirmando que los rendimientos tienden a volver a los niveles anteriores con el tiempo. Agregó que los requerimientos de endeudamiento de los EE. UU. exigen una amplia cobertura de la curva, lo que limita el impacto de las amortizaciones específicas en los rendimientos de bonos a largo plazo.
Chris Turner, director global de mercados de ING, sugirió que los repatrios podrían ofrecer estabilidad temporal, afirmando que proporcionan «un poco más de tranquilidad respecto a que los bonos de duración no estén experimentando una venta desordenada». Agregó que este cambio podría apoyar un entorno de riesgo por encima, ligeramente de un dólar débil, a corto plazo.
Eric Robertsen, director global de investigación y director de estrategia de Standard Chartered, atribuyó el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a las dinámicas fundamentales de oferta y demanda, en lugar de al comportamiento irracional del mercado. Indicó que los rendimientos habían alcanzado niveles que los responsables políticos consideraron indeseables, lo que llevó a la intervención para frenar nuevos aumentos.
El último programa de recompra del Tesoro sigue a un período de extrema volatilidad en los rendimientos a largo plazo, que han estado bajo presión debido a los altos déficits fiscales, las preocupaciones sobre la inflación y la modificación del sentimiento global de riesgo. Si bien la intervención proporcionó un resplandor temporal, la tendencia general de los costes de endeudamiento elevados sigue intacta, con el rendimiento a 30 años aún cerca de los niveles observados por última vez en 2007.
