La rentabilidad del Tesoro estadounidense a 30 años se ha convertido en un objetivo principal para los inversores globales, ya que los mercados de bonos a largo plazo en todo el mundo se enfrentan a una elevada volatilidad y a presiones sin precedentes.
Los analistas de KB Securities argumentan que el sentimiento de los inversores en relación con los rendimientos a largo plazo de Estados Unidos puede ser demasiado bajista, especialmente si se compara con las condiciones en otros mercados desarrollados. Mientras que el rendimiento a 30 años de Japón ha alcanzado máximos históricos, los rendimientos del Reino Unido y de Europa occidental se han acercado a los niveles más elevados desde 1998, lo que pone de relieve la magnitud de la venta de deuda soberana. La principal preocupación de KB Securities se refiere a la credibilidad fiscal, poniendo de manifiesto si los gobiernos pueden hacer frente plenamente a sus obligaciones de deuda e intereses en un entorno de costes de endeudamiento en aumento.
Los rendimientos a largo plazo están influenciados por las expectativas de inflación, las dinámicas de la oferta y la demanda y las perspectivas de crecimiento real, pero KB Securities destaca la credibilidad fiscal como el principal factor que subyace al actual ansiedad del mercado. La firma también observa una fuerte correlación entre el diferencial de la curva de rendimientos y las ratios de deuda pública, lo que sugiere que la salud fiscal sigue siendo un determinante crucial de los costes de financiación a largo plazo.
Una encuesta de Bloomberg indica que el 66 % de los encuestados espera que el rendimiento de los bonos del Gobierno estadounidense a 10 años supere el 5 % este año, con un 28 % que prevé este resultado para el tercer trimestre. Esta encuesta refleja las crecientes expectativas del mercado de una presión continua a la alza sobre las tasas a largo plazo, incluso cuando las condiciones fiscales de EE. UU. siguen siendo comparativamente estables en comparación con las de sus pares.
KB Securities advierte de que las respuestas políticas suelen preceder cualquier posible colapso del mercado, haciendo referencia a medidas tempranas como la intervención coordinada sobre las divisas con Japón y las potenciales repúblicas de bonos del Tesoro. Los instrumentos políticos adicionales, incluidos la consolidación fiscal, la Operación Twist y la desregulación bancaria, siguen disponibles si las condiciones se deterioran aún más.
