El Ständerat suizo aprobó un nuevo requisito de capital para UBS, obligando al banco a financiar sus filiales extranjeras con un 90% de Common Equity Tier 1 (CET1), lo que fundamentalmente supone capital social y ganancias reinvertidas. El acuerdo anterior, promovido por el director ejecutivo de UBS, Sergio Ermotti, establecía una división de un 50% de CET1 y un 50% de Additional Tier 1 (AT1), pero fue rechazado en la cámara plenaria.
La decisión, que se aplica durante un horizonte de siete años, aumenta el colchón de capital contante del banco y adapta las normas suizas al extremo superior de las expectativas internacionales. El analista Alex Becker, de Zürcher Kantonalbank (ZKB), señala que un CET1 más elevado es «ceteris paribus» positivo para los acreedores, ya que ofrece un ligero aumento para los tenedores de bonos sin garantía a través de un mayor retención de las ganancias.
Becker advierte de que el impacto para los tenedores de bonos ordinarios de UBS podría ser limitado, pero la incertidumbre que rodea la respuesta de la entidad –como posibles desinversiones en el extranjero o un traslado de su sede central– podría constituir un evento crediticio y desencadenar una revisión de la calificación. El factor tiempo sigue siendo una variable clave para el banco.
ZKB mantiene sus calificaciones para UBS Group (HoldCo) en A y para la empresa operativa (OpCo) en AA, ambas con perspectiva estable. El analista también señala que el requisito del 90/10 coloca a los bancos suizos en el extremo superior de los estándares de capital a nivel mundial, una postura que es comprensible desde la perspectiva del emisor.
UBS sigue siendo un emisor importante en los mercados internacionales de obligaciones, con más de 300 000 millones de dólares en pasivos a largo plazo, incluidos bonos cubiertos, notas senior no garantizadas y instrumentos AT1, distribuidos entre sus empresas holding y de operaciones.
