La Comisión de Bolsas y Valores anunció una exención de innovación el 17 de septiembre que crea un camino temporal para que las acciones tokenizadas del Sistema Nacional de Mercado (NMS) se puedan negociar en la cadena. En virtud de la exención, los centros de negociación pueden operar reservas de liquidez automatizadas de maker de mercado (AMM) con permiso, sin tener que registrarse como bolsa de valores, y terceros pueden tokenizar acciones, pero solo si los tokens conllevan los mismos derechos y privilegios para los titulares que las acciones basales, incluidos los dividendos y los derechos de voto.
La norma excluye los tokens sintéticos que simplemente rastrean el precio de una acción sin transmitir derechos de accionista. Por consiguiente, productos como los Stock Tokens de Robinhood y los xStocks de Kraken, que están estructurados como instrumentos similares a deudas o carecen de todos los derechos, quedan fuera de la excepción. El director ejecutivo de Robinhood, Vlad Tenev, agradeció el desarrollo, señalando que la tokenización llega a América, pero reconoció que la oferta actual de la empresa necesitaría ajustes para cumplir.
La oferta de acciones tokenizadas de Coinbase, que la compañía describe como totalmente respaldadas y canjeables por las acciones subyacentes, con dividendos integrados, se ajusta muy bien a los requisitos de la excepción, aunque su infraestructura existente se basa en un libro de órdenes de límite central en lugar del modelo AMM autorizado que la SEC contempla. Coinbase sí administra la red Base, que podría adaptarse.
Ondo Finance, que lanzó valores estadounidenses tokenizados en junio con respaldo de custodia y derechos en la cadena de bloques, afirma que su modelo coincide con la estructura preferida por la SEC. La adquisición de Oasis Pro por parte de Ondo incluye un corredor y gestor de títulos registrado ante la SEC, un sistema alternativo de negociación y un agente de transferencia, lo que le da infraestructura en los mercados tradicionales y en cadena.
El reciente lanzamiento de las piscinas autorizadas de Uniswap para su protocolo v4 podría servir como base para lugares que intenten cumplir con la condición de la piscina de liquidez de los AMM establecida en la exención, siempre que incluyan medidas de verificación de la identidad, registro y transparencia para cumplir con las obligaciones de la ley de valores.
La exención está prevista para cinco años, durante los cuales la SEC evaluará si las acciones tokenizadas ofrecen alternativas más rápidas, económicas o útiles a las posiciones de corretaje convencionales. El presidente Paul Atkins dijo que este período permitirá que el mercado se desarrolle, a la vez que la agencia considera posibles reglamentaciones futuras.
La reacción del mercado al anuncio incluyó un aumento de más del 10% en Bitcoin y Ether, y el token UNI de Uniswap aumentó más del 30% en los días siguientes a la noticia, según los datos de Coingecko.
