S&P Global Ratings ha revisado el pronóstico de TTM Technologies Inc. a estable desde positivo tras la adquisición planificada de Epiq Solutions por 1,1 mil millones de dólares, al tiempo que confirma la calificación crediticia 'BB' del fabricante de tarjetas de circuito impreso.
La adquisición, que se prevé que se cierre en el cuarto trimestre de 2026, se financiará principalmente a través de deuda, lo que aumentará el apalancamiento de TTM a corto plazo. Este acuerdo supone la tercera operación importante en los últimos meses, revertiendo una pausa de varios años en las compras a gran escala que había durado desde 2022.
S&P proyecta que el apalancamiento pro forma de TTM aumentará hasta situarse en el rango del 2x, una vez completada la adquisición, frente al rango del 1x previsto para 2025. Posteriormente, se espera que el apalancamiento disminuya en 2027, gracias a la fuerte demanda de infraestructura de centros de datos de inteligencia artificial y a los mejores márgenes de EBITDA, que deberían llevar el apalancamiento hasta el rango del 1x a finales de año.
El crecimiento de los ingresos se pronostica en casi un 50% en 2026, seguido de una expansión de dos dígitos en 2027. Se prevé que el flujo de efectivo operativo libre siga bajo presión en 2026 debido a los gastos de capital elevados, que se espera que superen los 370 millones de dólares, y a los mayores requerimientos de capital circulante, lo que dará lugar a un flujo de efectivo libre modestamente negativo durante el año. En 2027, se espera que los márgenes de EBITDA mejorados, cerca del 20%, impulsen la generación de flujo de efectivo libre de más de 250 millones de dólares.
S&P indicó que podría producirse una reducción de la calificación si se producen nuevas adquisiciones financiadas con deuda o si la debilidad de la demanda en el mercado final mantiene la deuda-márgenes por encima del 3x. Por el contrario, sería posible un aumento si TTM mantiene el apalancamiento neto ajustado por debajo del 2x, genera un flujo de caja de operación libre respecto a la deuda del 15% aproximadamente y amplía los ingresos orgánicos en los mercados centrales.
