El tesoro de Bitcoin de MicroStrategy, evaluado en 66,7 billones de dólares, corre mayor riesgo de liquidez derivado del acceso al mercado de capitales que del descenso sostenido del precio del Bitcoin, según un análisis de Regime Intelligence. El informe destaca que las 840.447 participaciones en BTC de la empresa avalan 22.000 millones en deuda y obligaciones preferentes, sin una estructura de préstamos con garantía en Bitcoin convencional que obligue a liquidar durante las caídas de precios.
El análisis hace hincapié en que los compromisos de MicroStrategy —incluyendo 1,76 mil millones de dólares en dividendos preferentes y intereses anuales— deben ser abonados, independientemente de los precios de Bitcoin. Un análisis de estrés reveló que Bitcoin tendría que caer un 96 % antes de que las participaciones y reservas de la compañía pudieran dejar de cubrir sus emisiones convertibles. Sin embargo, la principal vulnerabilidad reside en el mantenimiento del acceso a los mercados de capital para refinanciar la deuda y hacer frente a los pagos pendientes.
El informe de Regime Intelligence, escrito por Sherif Saad, destaca que los inversionistas deberían supervisar el precio de las acciones preferentes de MicroStrategy y las reservas de efectivo, que actualmente cubren alrededor de 2,6 veces los cargos anualizados. Un deterioro de las condiciones financieras podría revertir la estrategia de acumulación de Bitcoin de la empresa, aumentando la dependencia de las reservas o las ventas de Bitcoin para hacer frente a los compromisos. Saad señaló que un prolongado declive del Bitcoin que se produzca conjuntamente con una caída del precio de las acciones complicaría aún más los esfuerzos de recaudación de capital.
MicroStrategy ha vendido Bitcoin cuatro veces este año, incluyendo 1.690 BTC en una transacción reciente, para financiar dividendos de acciones preferentes, la repetición de acciones y reforzar sus reservas en dólares. El director general, Phong Le, declaró que la empresa ha acumulado aproximadamente 25 veces más Bitcoin de lo que ha vendido en 2024 y planea reanudar las compras a finales de este año. Las ventas se produjeron tras años de promover una estrategia de «nunca vender» Bitcoin bajo la presidencia ejecutiva de Michael Saylor, aunque la empresa ha ajustado desde entonces su enfoque para cumplir con sus obligaciones financieras.
