Itaú BBA elevó su precio objetivo para Equatorial Energia (EQTL3) a R$59,30 por acción, frente a los R$53,30 anteriores, lo que implica un potencial alcista del 63,1% respecto al cierre del viernes de R$35,77. La mejora refleja la visión del banco de que el mercado está subestimando el valor generado por la estrategia de asignación de capital de la compañía y los vientos a favor regulatorios en el sector de servicios públicos de Brasil.
El nuevo objetivo incorpora una valoración por suma de las partes que asigna R$13,80 por acción a la participación del 15% de Equatorial en Sabesp (SBSP3), R$7,50 por acción a su participación del 30% en Copasa (CSMSG3/CSMG3) y R$30,90 por acción a sus activos de distribución de energía en Pará, Maranhão y Goiás. El banco estima el valor justo de la compañía en R$59,30 bajo un escenario en el que la tasa Selic alcance el 10,8% y el coste de capital accionario sea del 10% en 2029, mientras que un aumento de 2 puntos porcentuales en ambas métricas reduciría la valoración a R$45,2 mil millones.
Las participaciones de Equatorial en saneamiento se valoran con descuentos del 28% para Sabesp y del 34% para Copasa en relación con los precios de modelo de Itaú BBA de R$12,5 mil millones y R$6,2 mil millones, respectivamente. El portafolio de distribución de energía cotiza con un descuento del 36% respecto a los niveles previos a la adquisición, a pesar del crecimiento proyectado del EBITDA desde R$11,97 mil millones en 2026 hasta R$18,96 mil millones en 2030 bajo un escenario regulatorio constructivo. El banco señala una diferencia de EBITDA del 17% entre escenarios no regulatorios y constructivos para 2030.
La adquisición de Copasa, completada en junio de 2026 por R$5,6 mil millones, aumentó el apalancamiento consolidado de Equatorial en aproximadamente 0,3x. La base regulatoria de activos (RAB) pro forma para 2026 se estima en R$74,3 mil millones, con los distribuidores de energía que representan R$52,3 mil millones, la participación proporcional de Sabesp en R$16,3 mil millones y la de Copasa en R$5,8 mil millones. Se proyecta que las contribuciones de EBITDA regulatorio aumenten desde R$499,2 millones en 2027 hasta R$2,75 mil millones en 2030, lo que respaldaría una reducción del apalancamiento de 0,8x durante el período.
Se espera que los ingresos por equity de Equatorial en saneamiento crezcan desde R$920 millones en 2026 hasta R$2,44 mil millones en 2030, mientras que el beneficio neto (después de participaciones minoritarias) se revisa al alza un 42% a R$2,682 mil millones para 2026 y un 12% a R$2,875 mil millones para 2027. El ingreso neto (excluida la construcción) para 2026 se ajustó un 7% a R$41,31 mil millones. La acción ha caído un 12,7% en el último mes y se retrasa 20,8% respecto al Ibovespa en los últimos 12 meses, cotizando cerca del mínimo de su rango de 52 semanas de R$33,61 a R$46,32.
