Los precios de los metales industriales están cada vez más influenciados por una convergencia de tensiones geopolíticas, restricciones de oferta y cambios en las políticas, con el cobre, el aluminio y el acero respondiendo de diferentes maneras a estas presiones.
J.P. Morgan Global Research estima que el cobre alcanzará los 14.800 dólares por tonelada métrica en el cuarto trimestre de 2025, citando la escasez de la oferta minera, la falta de azufre y el auge industrial como factores clave. El reciente rally del metal hasta un máximo histórico de 14.527 dólares por tonelada a mediados de 2025 se atribuyó en parte al conflicto en Oriente Medio que ha interrumpido los flujos de azufre y ácido sulfúrico, cruciales para la lixiviación del cobre. Gregory Shearer, jefe de Estrategia de Materias Básicas y Metales Preciosos de J.P. Morgan, señaló que la demanda estructural derivada de la electrificación y el gasto en capital para centros de datos sigue intacta a pesar de los posibles aumentos de tipos de la Reserva Federal.
El análisis destaca un catalizador adicional: la incertidumbre arancelaria entre los Estados Unidos y China, que ha intensificado la competencia por unidades de cobre. Aunque el mercado mundial de cobre refinado continúa equilibrado, la posición neta de déficit de China y los desafíos de importación están creando presión al alza. El mercado está a la espera de una decisión de la administración Trump sobre los derechos de la Sección 232, que podría tensar aún más la oferta si se implementan. «Creemos que esto tendrá un impacto bastante significativo en la formación de precios durante el resto de 2026», dijo Shearer.
Los mercados del aluminio se enfrentan a un posible déficit de 1,7 millones de toneladas métricas en 2026, impulsado por las interrupciones del suministro en el Oriente Medio y el límite de capacidad de 45 millones de toneladas métricas de China. A principios de este año, los conflictos en Oriente Medio obligaron a la paralización temporal de los fundiciones de Emirates Global Aluminum en Al Taweelah y Aluminum Bahrain, que juntas representan más del 6% de la oferta global. Aunque las operaciones se han reanudado desde entonces, las interrupciones actuales en el Estrecho de Ormuz siguen presentando riesgos. J.P. Morgan prevé que el aluminio se cotice a 3.800 dólares la tonelada en el tercer trimestre de 2026, cayendo a 3.700 dólares la tonelada en el cuarto trimestre, antes de suavizarse hasta 2.750 dólares la tonelada a finales de 2027.
El papel de China sigue siendo fundamental. Los analistas advierten de que si las exportaciones chinas de aluminio aumentan para compensar las pérdidas de suministro del Medio Oriente, los responsables de la política pueden imponer más controles o aranceles de exportación, lo que acrecentaría aún más el apriete del mercado. «Si este riesgo se hiciera realidad, los precios del aluminio en la LME probablemente experimentarían un importante alza, incluso por encima de nuestras previsiones optimistas», apuntó Shearer.
Los precios del acero muestran una fuerte divergencia regional. En los EE. UU. y la UE, los aranceles y las medidas de protección comercial están manteniendo los precios elevados, con el sistema de cuotas de tarifas de la UE que limita la importación libre de aranceles a 18,3 millones de toneladas anuales e impone un arancel del 50% en los volúmenes excedentes. Mientas tanto, la desaceleración del sector inmobiliario de China ha debilitado la demanda doméstica, empujando los márgenes de las acinadoras al terreno negativo a mediados de 2025. Además, las interrupciones en la cadena de suministro provocadas por el bloqueo del Mar Rojo y los conflictos en el Medio Oriente también han contribuido a la volatilidad del transporte de mineral de hierro y otras materias primas.
El índice de acero global, la bobina enrollada a caliente, se situaba en aproximadamente 1.186 USD/t en mitad de 2025, y se espera que las políticas comerciales y los desequilibrios de la demanda regional determinen posibles nuevos movimientos de precios.
