Hormuz, oro y aguacates: por qué la geopolítica sigue impulsando las materias primas

He seguido el panorama de materias primas durante meses, y el último trío de titulares – la casi finalización por parte de Irán de un acuerdo mediado por Omán sobre Hormuz, Rubner de Citadel instando a volver a comprar oro, y el reinicio parcial de los envíos de aguacate desde México por parte de Estados Unidos – refuerzan una verdad sencilla: la geopolítica y los cuellos de botella de suministro siguen dominando la dinámica de precios.

La historia de Hormuz recuerda que el punto de estrangulamiento petrolero más importante del mundo sigue siendo una palanca política. La afirmación de Irán de que las conversaciones con Omán están "cerca de la finalización" es tanto una señal diplomática como de mercado; el estrecho transporta aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial transportado por mar. Cualquier percepción de que la vía navegable podría cerrarse nuevamente inflama al instante las primas de riesgo en crudo, productos refinados e incluso en commodities energéticos relacionados.

Lo que hace particularmente interesante el llamamiento iraní a Washington es la solicitud implícita de que Estados Unidos tome medidas concretas para mantener la apertura del paso. Históricamente, la presencia naval estadounidense ha funcionado como una póliza de seguro de facto para los transportistas. Si Washington redujera sus operaciones de escolta, podríamos observar una rápida ampliación de los diferenciales Brent‑WTI y un repunte a corto plazo de combustibles alternativos como el GNL, mientras los operadores se cubren contra un posible shock de suministro.

En el otro extremo del espectro de riesgo, el analista senior Rubner de Citadel ha señalado que el mercado del oro está saliendo de su postura defensiva. Tras meses de datos de inflación moderados y un dólar relativamente estable, el ratio precio‑beneficio del metal se está acercando a los promedios históricos, y la curva a futuro ya no muestra un contango profundo. En resumen, el rendimiento ajustado al riesgo del oro se está volviendo más atractivo que en el último año.

Ese cambio no ocurre en el vacío. La misma tensión geopolítica que alimenta los picos de precios del petróleo también sustenta la demanda de refugio seguro del oro. Los inversores que han seguido las negociaciones de Hormuz recordarán que cada escalada en Oriente Medio ha elevado históricamente el precio spot del oro, ya que el capital adverso al riesgo busca un refugio de valor aislado de la inflación vinculada al petróleo.

Mientras tanto, en el plano agrícola, la decisión de Estados Unidos de reiniciar parcialmente las actividades en el centro de producción de aguacates de México es una señal modesta pero reveladora de que las interrupciones de la cadena de suministro se están aliviando. La suspensión a principios de este año se debió a una combinación de escasez de mano de obra relacionada con la COVID‑19 y preocupaciones de seguridad en la región. Un reinicio limitado sugiere que los productores están recuperando confianza, pero la expresión "reinicio parcial" también indica que el mercado sigue siendo frágil.

La historia del aguacate subraya un punto más amplio: incluso las materias primas que parecen alejadas de la geopolítica son vulnerables a choques políticos y logísticos. Un leve aumento en los envíos de aguacate puede estrechar los inventarios y respaldar los precios, sobre todo dada la creciente popularidad de la fruta en el mercado estadounidense. También nos recuerda que las noticias del lado de la oferta pueden mover los precios tanto como los datos macro de demanda.

Al combinar los tres hilos, mi visión es que el escenario de materias primas seguirá siendo altamente sensible a cualquier novedad en Hormuz, a los cambios en el sentimiento de refugio seguro y a la normalización gradual de las cadenas de suministro agrícolas. Aunque los fundamentos de cada mercado difieren, el denominador común es el riesgo. Operadores e inversores deben vigilar de cerca los titulares diplomáticos y el ritmo al que se reparan las líneas de suministro interrumpidas, porque esos factores continuarán marcando la tonalidad de la acción de precios en todos los frentes.